丸美生物老牌国货“万象更芯”，焕发生机未来可期.pdf

内容目录

1.中国眼霜第一股，深耕抗衰赛道二十余载5

1.1.高管从业经历丰富，助力公司长期高质量成长5

1.2.经业务调整后23年经营拐点或显现6

2.“万象更芯”,焕发生机7

2.1.研发为本、技术更“芯”7

2.2.产品更“芯”、品牌更“芯”8

2.3.渠道更“芯”10

3.盈利预测与评级11

3.1.盈利预测11

3.2.相对估值12

4.风险提示13

第3页/共15页

图表目录

图表1：公司发展历程5

图表2：公司管理层6

图表3：2015-2024Q3公司营业收入（亿元）及yoy6

图表4：2015-2024Q3公司归母净利润（亿元）及yoy6

图表5：2015-2024Q3公司毛利率及净利率情况7

图表6：2015-2024Q3公司期间费用情况7

图表7：2016-2024Q3公司研发费用（亿元）及研发费用率情况7

图表8：2018-2023年公司研发人员数量（人）及研发人员占整体员工比重情况7

图表9：公司合作研发平台8

图表10：丸美小红笔眼霜核心技术与成分作用9

图表11：丸美二代小金针精华9

图表12：胶原蛋白成分护肤品应用率变化9

图表13：热门成分生命周期线9

图表14：2018-2028年中国彩妆行业按产品品类拆分市场规模（十亿元）10

图表15：PL恋火品牌旗下产品系列10

图表16：2020-2024H1公司分渠道营收情况（亿元）11

图表17：按产品品类拆分公司营收预测（亿元）12

图表18：公司盈利预测（百万元）12

图表19：可比公司估值表13

第4页/共15页

1.中国眼霜第一股，深耕抗衰赛道二十余载

中国眼霜第一股，深耕抗衰赛道二十余载。公司以皮肤科学及生物科学研究为基础，主

营业务系化妆品的研发、设计、生产、销售及服务，旗下品牌包括丸美、恋火及春纪，以差

异化的品牌定位，满足不同层级消费者的需求。其中丸美夯实“眼部护理专家+抗衰老大师”

品牌心智，当前已成为国产中高端定位并具规模的头部品牌；恋火为新锐彩妆品牌，深化高

质极简“底妆”品牌理念，主打产品包括“看不见”、“蹭不掉”气垫及粉底液等；春纪则

以食萃科研，以敏肌适用为理念，定位大众化功能性护肤。

图表1：公司发展历程

公司官网，公司公告，华源证券研究所

1.1.高管从业经历丰富，助力公司长期高质量成长

高管团队从业经历丰富，为公司长期发展奠定坚实基础。首席财务官王开慧、首席营销

官曾令椿分别于2006、2005年就职于公司前身，陪伴公司成长十余载。此外，研发副总经

理曾任名古屋大学环境医学研究所研究员，数据科技部部长曾就职于超链数据、埃森哲及壳

牌。整体而言，管理层团队的丰富的行业经验及深厚的研发学术积淀助力公司长期高质量成

长。

第5页/共15页

图表2：公司管理层

姓名职务履历

管理学博士，经济师。2002年设立公司前身，现任公司董事长、总经理兼首席执行官（CEO），

丸美科技执行董事兼总经理，重庆博多执行董事，广州恋火执行董事，广东燕园珠水投资

有限公司董事，蔚恒信息科技发展（上海）有限公司监事，北京天浩盛世娱乐文化有限公

孙怀庆董事长、总经理、CEO

司董事、日本丸美董事，星野制药董事，广州汇科生物药业有限公司董事长，二元合生（广

州）生化制品有限公司董事长，广东圣保禄投资有限公司执行董事兼总经理，广东丸美生

物科技有限公司董事长兼总经理。