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2月信用策略:重配置价值,待交易价值.pdf

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内容目录

1、2月信用利差怎么看?3

2、1月信用债市场观察9

2.1一级市场:9

2.2二级成交10

2.2.1产业债10

2.2.2城投债12

2.2.3二永债13

2.3存量信用债估值一览15

风险提示17

图表目录

图表1:2025年1月债市回顾(%)3

图表2:1月上半月OMO维持低量投放4

图表3:超长信用债的期限利差(bp)4

图表4:1月信用债估值及信用利差变化(%,bp)4

图表5:2024年12月中债登企业债机构持仓比例5

图表6:2024年12月上清所信用债机构持仓比例5

图表7:3YAA+中短票的信用利差走势(%,bp)5

图表8:转贴国股半年票据利率5

图表9:2025/2/8与2024/11/8信用利差的变化(bp)6

图表10:2025/2/8较2024年低点的下行空间(bp)6

图表11:信用利差走势分析(bp)7

图表12:跨年后资金面明显转松(%)7

图表13:2/8信用债估值和信用利差(%,bp)8

图表14:非金信用债净融资(月度,亿元)9

图表15:城投债净融资(月度,亿元)9

图表16:银行债净融资(月度,亿元)10

图表17:产业债周度成交规模和加权平均期限(亿元,年)10

图表18:产业债周度成交期限分布11

图表19:1月产业债日度成交期限分布11

图表20:城投债周度成交规模和加权平均期限(亿元,年)12

图表21:城投债周度成交期限分布12

图表22:1月城投债日度成交期限分布13

图表23:二永债周度成交规模和加权平均期限(亿元,年)13

图表24:二永债周度成交期限分布14

图表25:1月二永债日度成交期限分布14

图表26:2025/1/27存量城投债估值(%)15

图表27:2025/1/27存量产业债估值(%)15

图表28:2025/1/27存量国有行二永债估值(%)15

图表29:2025/1/27存量股份行二永债估值(%)16

图表30:存量二永债规模在80亿以上的城商行2025/1/27估值(%)16

图表31:存量二永债规模在20亿及以上的农商行2025/1/27估值(%)17

P.2请仔细阅读本报告末页声明

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