星湖科技公司深度报告：生物发酵领军企业，探索合成生物多元化发展.pdf

星湖科技/公司深度

目录

1.生物发酵行业领军企业4

1.1.深耕生物发酵行业4

1.2.内生与外延并举实现跨越式发展7

1.3.费用管控良好，注重研发投入9

1.4.经营活动创造现金流能力较强10

2.饲料产量增加+豆粕减量替代下饲用氨基酸大有可为11

2.1.饲料产量增加+豆粕减量替代共同推动我国饲用氨基酸需求增长13

2.2.赖氨酸格局有望改善18

2.3.苏氨酸格局稳定，需求稳步增长22

2.4.积极布局合成生物学助力产品附加值提升25

3.味精：寡头垄断格局成型，价格中枢有望抬升26

4.投资建议及盈利预测30

5.风险提示31

图表目录

图1：公司发展历程4

图2：公司上下游示意图5

图3：公司股权结构图5

图4：公司历年营业收入（亿元）及增速（%）7

图5：公司历年归母净利润（亿元）及增速（%）7

图6：公司历年扣非归母净利润（亿元）及增速（%）7

图7：公司分产品营收（亿元）8

图8：公司历年销售毛利率及净利率（%）9

图9：公司历年分产品毛利率（%）9

图10：公司历年三费情况（%）9

图11：可比公司期间费用率（%）9

图12：公司历年研发费用率（%）10

图13：公司历年资产负债率（%）10

图14：公司历年经营活动现金流量净额（亿元）及净利润（亿元）11

图15：全球及中国饲用氨基酸市场产量（万吨）12

图16：中国饲用氨基酸市场占比（%）12

图17：不同类型氨基酸产量占比13

图18：出栏500头以上生猪养殖规模化率持续提升14

图19：21世纪以来中国饲料产量大幅提升（亿吨）14

图20：国内豆粕消费量（万吨）及增速（%）15

图21：国内大豆自给率低15

图22：不同种类饲料的粗蛋白含量（CP%）16

图23：杂粕苏氨酸、赖氨酸含量低于豆粕（Lys%、Thr%）16

图24：豆粕与菜粕的国内价格走势比较（元/吨）17

图25：豆粕与菜粕中粗蛋白质国内价格比较（元/kg）17

图26：国内玉米对外依存度较低（万吨，%）18

图27：2021年以来国内豆粕与玉米价差持续扩大（元/吨）18

图28：国内赖氨酸表观需求量（万吨）及增速（%）19

图29：赖氨酸净出口量持续增长19

图30：全球赖氨酸产能（万吨）及增速（%）20

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图31：国内赖氨酸产能（万吨）及增速（%）20

图32：全球赖氨酸产量（万吨）及增速（%）20

图33：国内赖氨酸产量（万吨）及增速（%）20

图34：2024年国内赖氨酸供给格局21

图35：赖氨酸历史价格复盘（元/千克）22

图36：国内苏氨酸表观消费量（万吨）及增速（%）23

图37：国内苏氨酸净出口量（万吨）及增速（%）2