市值管理驱动的投资机会：价值类主题可能会有较大行情.pdf

目录

一、资本市场改革注重提升股东回报，市值管理或成关键一环4

1.12024年以来市值管理政策加码推行节奏加快4

1.2市值管理的核心逻辑和重要工具5

二、并购重组：市值管理重要工具，重点支持央国企和双创企业7

2.1政策宽松周期开启，并购重组活跃度提升7

2.2并购重组新政的特征：发展新质生产力(转型）+央国企龙头进阶（升级）8

2.3并购重组标的筛选：2024年至今首次披露重组计划+央国企科创+前期涨幅估值低8

三、破净：市值管理新规助力低估价值股合理回归10

3.1市值管理新规对主要指数成分股公司和长期破净公司作出专门要求10

3.2投资方向：长期破净+PB低于行业平均+主要指数成份+前期涨幅估值低10

四、股份回购：回购增持再贷款助力资本市场良性发展12

4.1股份回购是加强市值管理的重要工具之一12

4.2股票回购增持再贷款为回购提供低成本资金，尤其有利于央企市值管理13

4.3投资方向：央国企+前期涨幅低+破净15

五、其他价值类主题：化债等稳增长政策驱动的主题机会18

5.1稳增长政策密集出台阶段，价值类主题更容易表现活跃18

5.2化债背景下应收账款占比高的ToG属性企业有望低估值修复21

风险因素24

表目录

表1：2024年以来市值管理相关政策梳理4

表2：2024年以来并购重组相关政策梳理8

表3：并购重组概念相关标的梳理9

表4：破净概念相关标的梳理11

表5：2023年12月以来股份回购相关政策梳理13

表6：截至2025年2月11日获得股票回购再贷款的中央国有企业梳理15

表7：截至2025年2月11日获得股票回购再贷款的地方国有企业梳理16

表8：建筑、环保行业应收账款票据及合同资产/总资产TOP50的个股（单位：%）22

图目录

图1：市值管理的三个阶段和主要工具6

图2：2024年Q4并购重组事件活跃度有所提升（单位：件）7

图3：标普500指数走势与标普500成分股回购规模走势（单位：百万美元，点）12

图4：标普500指数EPS与标普500成分股回购规模走势（单位：百万美元，美元）12

图5：股票回购增持再贷款发放流程14

图6：2024年回购金额创新高（单位：亿元）14

图7：股票回购增持再贷款获批企业分布14

图8：获批回购再贷款得国央企整体估值水平偏低（单位：倍数）14

图9：2014H2-2015H1“一带一路”指数的超额收益及关键事件（单位：倍数，点）19

图10：化债板块超额收益同样多出现在GDP增速下行期（单位：%，倍数）19

图11：2015-2024年历年化债规模（单位：亿元）20

图12：历史上每轮化债规模合计（单位：亿元）20

图13：化债背景下，ToG属性企业有望迎来资产负债表、现金流和盈利改善21

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一、资本市场改革注重提升股东回报，市值管理或成关键一

环

1.12024年以来市值管理政策加码推行节奏加快

市值管理的概念可以追溯到2005年，在股权分置改革启动的背景下，市值成为大小

股东、管理层和资本市场共同关注的目标，市值管理开始被关注和提及。2005年9月公

布的《关于上市公司股权分置改革中国有股股权管理有关问题的通知》中首次提出市值管

理概念，并在此后近20年的时间里被不断完善。2014年5月国务院发布《关于进一步促

进资本市场