再论AI医疗如何选：海外映射+寻找高壁垒赛道.pptx

AI医疗专题：1)海外映射:AI医疗大幅领涨，复盘海外AI成长壁垒。年初以来以tempus、recursion、Doximity大涨，结合近期国家数据集团成立，2月18日华为将发布病理大模型，多重因素催化+海外映射，A股医疗齐上涨。Tempus核心壁垒更多为多模态数据库，recursion壁垒在药物发现和开发平台，Doximity搭建专业门户AI，且美股AI公司表现出更强的基本面，上涨动能强势。2)选股思路以数据优势+商业化前景+硬件结合出发，优选以下应用场景优先级及相关标的：①AI基因组学：Tempus直接映射，多组学数据可及性和复杂性难度最高，建议关注：华大基因、华大智造、贝瑞基因和诺禾致源等；②AI检验：后续2月18日华为发布病理大模型，持续催化，建议关注：润达医疗、金域医学、迪安诊断、安必平等；③AI医生服务、AI医保：把握数据专业性或独家合作优势，建议关注：医脉通(Doximity映射)，国新健康；④AI医疗数据：数据为根基，赋能多场景客户，建议关注医渡科技；⑤AI影像：渗透融合，关注联影医疗(联影智能)、万东医疗、祥生医疗等；⑥AI制药：期待AI药物发现数据质变后颠覆性创新，关注晶泰控股；⑦AI+硬件：ToC的健康管理或为AI医疗最先落地的领域，关注九安医疗、乐心医疗、三诺生物、鱼跃医疗、鹰瞳科技-B。

本周市场复盘及中短期投资思考：本周A股医药跑赢沪深300，而H股略微跑输恒生指数，但周五在AI映射和催化下大涨，医药正迎来科技大行情，25年医药中科技属性强的方向都值得重视。我们认为医药板块经过4年回调，历史估值位置及公募仓位水平都已调整到明确低位，显著滞涨，近期随着AI+主题拉动下，是最适合资金流入的方向之一。我们连续2周梳理了AI+医疗的投资机会，战略看好其在医药领域的应用，随着AI医疗的火热，我们认为医药相关创新主线亦有望显著受益。当前环境下，医药板块我们建议关注：1)AI+医疗：优选海外映射、壁垒高且国内商业化能快速落地的标的，详见周专题；2)创新药：仍为医药最明确长期主线，国务院政策重点支持，后续商业健康险相关政策持续催化；3)25Q1业绩预期：进入25???后，市场有望开启估值切换，24年大环境影响下医药板块较多公司业绩承压，25Q1有望迎来业绩拐点，可重点关注业绩强势或困境反转的标的。

中长期配置思路：我们持续看好创新+复苏+政策三大主线。1)创新主线：创新药械为产业周期最为明确，我们“寻增量”策略的核心方向，收入和利润正逐步体现，25年多个企业有望盈利。看好有出海竞争力的创新Biopharma、有创新第二增长曲线的Pharma及创新药配套产业链CXO；2)复苏主线：医疗设备招投标情况持续回暖，同时消费刺激经济复苏，结合医疗反腐扰动阶段性结束，预计品牌中药及消费医疗在调整后仍有复苏潜力；3)政策主线：国家政策导向明确支持高分红企业，鼓励优质公司并购整合，结合国企改革，破净公司的市值管理，可以重点关注国改重

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本周建议关注组合：华大智造、润达医疗、美年健康、医脉通、晶泰控股；

二月建议关注组合：艾力斯、信达生物、诺泰生物、华润三九、华大制造、讯飞医疗、晶泰控股。;

行业定期报告|医药生物

正文目录

1医药年度投资策略及建议关注组合上周表现...........................................................3

1.1医药年度投资策略：医药可以逐步加大配置，25年或有超额收益..................3

1.2建议关注组合上周表现............................................................................................5

2AI医疗：多重催化+映射，寻找高潜力未来选手....................................................6

2.1海外映射：AI医疗大幅领涨，复盘寻找AI成长壁垒........................................6

2.1.1TempusAI：AI+诊断+数据商业化闭环的精准诊疗平台..................................6

2.2.2Recursion：专注肿瘤+罕见病，AI药物发现+Biotec