志邦家居志邦的进与退.pdf

公司首次覆盖|志邦家居

正文目录

1战略前瞻、执行力强，进入定制第一梯队3

224年单价下降拖累营收、客户数预计稳定，25年调整蓄势再出发5

3降本增效是公司长期主旋律，利润率预期将渐企稳7

4盈利预测与投资建议10

4.1盈利预测10

4.2投资建议11

5风险提示12

图表目录

图表1：志邦家居发展历程3

图表2：截止9M24公司股权结构3

图表3：公司主要经营模式4

图表4：公司营业收入及增速4

图表5：公司归母净利润及增速4

图表6：家具社零10-12月明显改善5

图表7：24年前三季度产品单价下行拖累营收5

图表8：公司品类结构6

图表9：公司渠道结构6

图表10：公司海外工程项目和零售门店6

图表11：公司整装业务推出超级服务邦7

图表12：公司木门门店数持续增加7

图表13：1822年两次优化大宗业务后盈利提升7

图表14：24年前三季度毛利率消耗分解8

图表15：木门毛利率仍有提升空间8

图表16：24年前三季度销售费用率增加明显8

图表17：24年前三季度销售费用增长因广宣增加8

图表18：25年股票期权和限制性股票费用摊销规模预计下降9

图表19：业绩拆分预测表10

图表20：可比公司估值表11

图表21：财务预测摘要13

诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明

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