2月信用债策略月报：春节后信用债配置关注什么？.pdf

债券月报

目录

一、春节后信用债配置关注什么？5

（一）1月信用债复盘：月初补涨行情结束，中下旬资金收紧带动中短端明显调整

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（二）后市展望：多空因素交织，重点关注中短端利差挖掘机会5

二、一级市场回顾：净融资同比下降、环比上升，发行期限有所上升9

（一）信用债：净融资规模同比下降、环比上升，申购热度有所下降9

（二）城投债：净融资规模环比上升、同比下降10

（三）融资期限：5年期及以上发行占比明显上升，发行期限有所拉长10

（四）取消发行情况：1月取消发行规模环比上升11

三、二级成交复盘：城投债成交收益率普遍下行，5y以上成交活跃度上升11

（一）城投债成交跟踪：各区域成交收益率普遍下行，中长端表现较优11

（二）异常成交前十大活跃主体13

四、二级走势复盘：中短端表现较弱，利差普遍收窄15

（一）中短票收益率走势分化，信用利差普遍收窄15

（二）期限利差普遍收窄，短端表现偏弱16

（三）等级利差普遍收窄，AA+/AAA收窄较明显17

（四）城投利差普遍收窄，关注3y以内高票息投资机会17

（五）地产债利差普遍收窄，关注1-2年AA及以上央国企机会19

（六）煤炭债利差普遍收窄，关注短端中高等级品种、可适当下沉20

（七）钢铁债利差普遍收窄，弱资质主体谨慎下沉22

（八）银行二级债利差普遍收窄，逢高配置、城农商行适当下沉23

（九）银行永续债利差普遍收窄，表现与二级资本债相似24

（十）ABS利差普遍收窄，关注1-2yAAA、AA+品种收益挖掘机会25

五、风险提示26

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2

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图表目录

图表1月初信用债补涨行情结束，随后跟随债市调整5

图表2春节后资金价格走势（BP）6