行业配置组合1月相对基准超额1.9.pdf

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内容目录

本期话题：行业配置组合1月相对基准超额1.9%4

一、基本面量化体系介绍10

二、宏观层面：可能处于主动去库存末期11

2.1、宏观景气指数跟踪：信用宽松指数回到0轴以上11

2.2、宏观情景分析11

2.2.1、经济增长指数近期回升，三季报沪深300盈利增速转正11

2.2.2、通胀情景分析：预计PPI在未来几个月有可能触底企稳12

2.2.3、库存周期分析：当前处于主动去库存阶段12

三、中观层面：消费板块分析师景气度处于下行趋势14

3.1、消费板块分析师景气度处于下行趋势14

3.2、电子和通信分析师景气度均处于历史顶部区域15

3.3、大金融目前可能具备绝对收益配置价值16

四、微观层面：常见盈利模式的策略跟踪20

4.1、行业景气趋势配置模型20

4.2、行业困境反转配置模型20

4.3、行业配置落地：ETF选股21

风险提示23

图表目录

图表1：行业景气趋势策略年初至今PMS组合跟踪表现4

图表2：行业景气度-趋势-拥挤度图谱（截止2025年1月27日）5

图表3：行业景气选股策略年初至今PMS组合跟踪表现5

图表4：行业库存景气反转策略样本内外跟踪表现6

图表5：行业库存景气图谱（截止2024年12月31日）6

图表6：库存同比：家电、汽车、有色和电子近期的库存同比均出现回补迹象7

图表7：营收同比：家电、汽车、有色和电子半年报的营收同比均出现企稳向上7

图表8：资本开支占比：家电、有色和电子半年报的资本开支占比均处于历史低位，汽车略高但未触及历史极值

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图表9：毛利率：家电、有色、汽车和电子半年报的毛利率均处于上行趋势8

图表10：自由现金流/总资产：家电、有色、汽车和电子半年报的自由现金流占比均处于上行趋势或有企稳迹象

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图表11：行业相对强弱指数提示的年度主线9

图表12：基本面量化研究框架10

图表13：宏观景气指数跟踪：经济和库存景气指数有修复迹象11

图表14：经济增长指数vs沪深300盈利增速12

图表15：货币宽松指数一般领先PPI一年左右，目前预计在未来几个月有可能触底企稳12

图表16：当前处于主动去库存阶段13

图表17：基于库存周期的择时策略13

图表18：食品饮料分析师景气指数14

图表19：食品饮料业绩透支年份14

图表20：家电分析师景气指数14

图表21：家电业绩透支年份14

图表22：医药分析师景气指数15

图表23：医药业绩透支年份15

图表24：通信分析师景气指数15

图表25：通信业绩透支年份15

图表26：电子分析师景气指数16

图表27：电子业绩透支年份16

P.2请仔细阅读本报告末页声明