20180327-商品期货CTA专题报告（一）：量化基本面之库存因子研究-兴证期货.pdfVIP

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专题报告金融衍生品·金融工程

兴证期货.研发产品系列

商品期货CTA专题报告（一）：

兴证期货.研发中心量化基本面之库存因子研究

金融工程研究团队2018年3月27日星期二

内容提要

崔诗笛

从业资格编号：F3013527

投资咨询编号：Z0013329策略介绍

周英

基于理论支持我们认为库存水平是未来价格走势的重要预测信号。库存水

从业资格编号：F3038963

平偏高时，则预期未来期货价格将走低；反之当库存水平较低时，则预期

未来期货价格将走高。因此本报告中采取单边策略交易方式，对库存数据

联系人

进行处理以得到库存水平的判断指标，根据指标发出信号指导交易，当信

周英

号显示当前库存偏低时，我们单边买入该品种的主力合约，当信号显示当

电话：021

前库存偏高时，我们单边卖出该品种的主力合约。

邮箱：zhouying@

策略用途

本报告从时间序列数据维度解读库存数据，获取库存水平指标以指导交易，

通过在时间序列上的单品种择时策略的回测结果，我们可以更有效地理解

不同品种的价格走势所基于的内在逻辑，根据收益表现得出供求因素在该

品种价格走势中的重要性占比，为今后的基本面研究和量化研究提供一定

参考。

实证结果

1.首先根据交易活跃度要求，我们从现阶段47个品种当中筛选出30个

品种进行我们的库存因子实证检验。

2.实证结果显示，若合理选择参数，年化收益为正的品种为27个（共

30个品种），说明库存因子在商品期货市场投资中的有效性。

3.根据库存数据质量、品种交易活跃度、回测时间长度、单品种择时策

略对的收益表现、品种表现对参数的稳定性这些因素，总结归纳了以

下16个适合采取库存因子来实施交易的品种：

-强烈推荐：玉米淀粉、铜、锌、铅

-推荐：白银、铝、镍、动力煤、焦煤、焦炭、塑料、聚丙烯、甲

醇、棕榈油、豆油、豆粕

4.多资产多参数的策略将有效改进单品种策略，使得收益更加稳健。具

体来说，全品种策略在最优参数下将获得12.40%的年化收益，2.24

的收益风险比，最大回撤为-3.93%。如果进一步合理挑选品种，年化

收益将达到17.99%，收益风险比提高到2.34，最大回撤为-4.5%。