20140525-兴业证券-创新产品结构研究之二：二元期权复制策略在金融产品当中的运用.pdfVIP

金

融

工证券研究报告

程

分析师：＃il＃

任瞳

rentong@创新产品结构研究之二：二元期权复制策略在

S0190511080001

金金融产品当中的运用

研究助理：

融

陈云帆

工chenyunfan@

＃＃

程0212014年05月25日

研

究报告关键点投资要点

报二元期权、挂钩金融产品、定价

二元期权（binaryoptions）属于一类奇异期权，是金融理财产品当中常

模型与复制策略

告用的产品基础结构。

在过去很长的一段时间里，二元期权主要由发行方直接卖给买方，或者

是被嵌入更为复杂的合约中出售。直到2008年，期权清算公司（Options

相关报告ClearingCorporation，OCC）开始通过OTC向投资者提供二元期权。紧接着

《场外衍生产品研究之一：股票在08年中期，美国证券交易所（ASE）和芝加哥期权交易所（CBOE）相继推出

挂钩结构性产品发展与创新研

上市交易的二元期权。2010年基于Web电子交易平台的零售市场快速发展，

究》2014-05-07

使得投资者参与二元期权交易更加便捷，吸引了大批散户投资者。

实际上内地的银行很早就推出了二元期权类的金融理财产品，其中中资银

行二元期权类金融理财产品的挂钩标的主要是汇率，而挂钩标的为股票和股票

指数的二元期权类金融产品主要的发行方是外资银行，外资银行每年都连续发

行多款挂钩标的是股票和股票指数的二元期权类金融理财产品。自2012年券

商创新大会以来，国内的一些券商也开始发行了多款二元期权类金融理财产

品。

本文介绍了二元期权产品的定价模型与复制策略，并且根据历史数据通过

模拟发行商发行此类产品来回测产品发行商的收益。最后基于二元期权产品结

构设计了三款相关的金融产品。这些产品的设计要素可以运用于基金公司、证

券公司和保险资产管理公司等金融机构发行和设计的金融产品当中。

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