策略月报：景气回升的两大领域.docx

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正文目录

“两重两新”、服务消费等景气改善 6

重点边际变化——周期 11

石化 11

黄金 12

能源金属 12

部分化工品 13

煤炭 14

钢铁 15

重点边际变化——制造 17

工程机械 17

通用设备 17

自动化设备 18

光伏 19

航空装备 21

电池 22

风电 24

重点边际变化——TMT 26

元件 26

消费电子 27

光通信 27

游戏 28

半导体 29

重点边际变化——消费 32

旅游院线 32

白色家电 33

风险提示 34

图表目录

图表1：华泰策略中观产业景气指数——全行业和全部非金融行业 6

图表2：华泰策略景气时钟 7

图表3：景气的供给侧：主要行业固定资产周转率分位数vs资本开支/营收 7

图表4：华泰策略中观产业链景气指数——一级行业 8

图表5：华泰策略中观产业链景气指数——二级行业（上游资源、中游材料、中游制造、TMT） 9

图表6：华泰策略中观产业链景气指数——二级行业（必选消费、可选消费、金融地产、公共产业） 10

图表7：1月Brent原油期货价格回升至78.5美元/桶 11

图表8：1月原油运输指数回落至845.0 11

图表9：美元指数仍在高位 11

图表10：1月国内主营汽油出厂价-原油价差回升至18.6元/吨 11

图表11：24Q3全球原油供需缺口同比（领先WTI原油期货价格同比2Q）回升 12

图表12：1月COMEX金价同比回升 12

图表13：中国央行自11月以来再度增持黄金 12

图表14：1月电池级碳酸锂价格同比降幅继续收窄 13

图表15：1月硫酸钴（20.5%）和四氧化三钴均价同比基本走平 13

图表16：1月以来碳酸锂库存有所回升 13

图表17：1月以来硫酸钴库存有所回升 13

图表18：煤化工：24Q4以来甲醇价格同比增速企稳回升 14

图表19：24Q4以来大小螺纹价差回升指引下游基建需求 14

图表20：煤化工：1月尿素价格同比降幅收窄 14

图表21：甲苯：1月甲苯价格同比降幅收窄 14

图表22：DMC：1月DMC价格同比降幅收窄 14

图表23：钾肥：1月氯化钾价格同比降幅收窄 14

图表24：1月动力煤、焦煤、无烟煤价格下行 15

图表25：1月重点电厂煤炭库存可用天数回落 15

图表26：1月钢材价格指数同比降幅略走阔 15

图表27：1月螺纹均价同比、毛利率下行 15

图表28：1月线材均价同比、毛利率下行 15

图表29：1月热轧均价同比、毛利率下行 15

图表30：1月冷轧均价同比、毛利率回落 16

图表31：1月中厚板均价同比、毛利率下行 16

图表32：24年12月挖掘机销量同比维持较高增速，开工小时数同比大幅回升 17

图表33：24年12月挖掘机出口量同比维持较高增速 17

图表34：24年12月叉车销量同比增速回升 17

图表35：24年12月叉车出口额同比增速回升 17

图表36：24年12月金属加工机床产量同比增速大幅回升 18

图表37：24年12月机床进口量同比增速大幅回升 18

图表38：24年12月日本机床出口订单额同比增速回升 18

图表39：24年12月工业机器人产量同比增速回升 19

图表40：海外龙头零部件订单量同比增速近期呈回升态势 19

图表41：24年11月日本机器人订单额同比大幅上行 19

图表42：24年12月光伏新增装机量同比增速回升 20

图表43：1月多晶硅料价格回升 20

图表44：1月EVA树脂价格回升 20

图表45：24年12月电池片出口额同比转负，组件出口量、逆变器出口额同比增速回升 20

图表46：24Q4以来光伏招标量有企稳回升迹象 21

图表47：1月军工级海绵钛价格同比降幅继续收窄 21

图表48：24年12月碳纤维同比降幅收窄，连续2个月同比负增 21

图表49：3Q24航空装备合同负债+预收账款同比降幅收窄 22

图表50：3Q24航空装备补库现金流同比降幅收窄，存货同比增速回升 22

图表51：24年12月新能源乘用车销量同比增速回落 22

图表52：24年12月动力电池装车量同比增速回升 22

图表53：1月三元前驱体价格回升 23

图表54：1月6F价格