《期货与期权：理论、实务、案例》课件：期货与期权案例分析.ppt

备兑开仓是一种较为保守的期权策略，一般在投资者预期标的股票或ETF价格将维持不变或者小幅上涨时采用。由于备兑开仓是在持有股票或ETF的基础上，卖出相应数量该标的的认购期权，获得权利金收入，因此，备兑开仓也被认为是一种收入策略。备兑开仓并不是完全的套保策略，只是会在一定程度上降低持有股票的盈亏平衡点。与此同时，如果在卖出的期权存续期内，标的股票或ETF的实际走势与投资者进行备兑开仓时对该标的的预期有较大出入，投资者应当积极合理地管理已卖出的认购期权头寸。因此，备兑开仓后不能一成不变，要根据自己的投资策略和对后市的判断，对备兑开仓作适当调整，作向上或向下转仓、买入合约平仓等相应操作，管理好备兑投资的头寸。小结学习目标：1．通过对期货与期权交易的案例分析，进一步理解它们的基本概念，期货与期权市场的功能。2．结合案例进一步掌握期货与期权的定价原理和方法。3．结合案例理解期货与期权交易策略，掌握如何运用期货与期权进行套期保值、投机和价格发现。*教学内容6．1甲醇贸易企业套期保值案例分析6．2期权行权投资案例分析6．3期权保险案例分析6．4备兑开仓原理、损益及实例分析6．5备兑开仓应用案例分析6．6可转换债券应用案例分析套期保值就是在期货市场买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的商品期货合约，在未来某一时间通过卖出或买进期货合约而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失。也就是说，套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。第一节甲醇贸易企业套期保值案例分析*一、套期保值必要性 对于企业而言，甲醇价格上涨，会导致其购入成本提高，侵蚀企业的利润，在不能提高产品销售价格，完全将风险转嫁下游客户的情况下，企业有必要通过期货市场的套期保值里规避买入价格的上涨风险。在甲醇产业链中，甲醇贸易企业面临的主要风险点有：1、采购价格上涨；2、销售价格下跌；3、库存压力大，流动资金紧张；具体来说，甲醇期货市场可以为1风险点提供买入套期保值，锁定贸易企业甲醇采购成本；为2风险点提供卖出套期保值服务，为贸易企业锁定销售利润；风险点3主要是库存管理，其主要目的是降低库存成本和资金占用。二、套期保值目的三、套保作用分析1、锁定甲醇采购成本；2、锁定甲醇销售利润；就贸易企业而言，并不是所有的现货都需要进行套期保值，主要是对购销差额的风险敞口进行风险管理。针对风险敞口的不同，企业依据自身实际情况选择买入套保锁定甲醇采购成本，或者卖出套保锁定甲醇销售价格。3、库存管理主要是降低库存成本和资金占用。由于期货合约代表相应的实物量，企业增加库存可以采取买入对应的期货合约，资金占用仅为货值的10%。在资金紧张的情况下，抛出现货并在期货上买入，以期货虚拟库存替代真实库存，既达到拥有“库存”的目的，又可大量减少库存资金占用。四、套期保值的优点和缺点优点：套期保值功能是期货市场产生和存在的重要原因。现货企业为了规避不可预测的风险，放弃超额利润，进入期货市场进行套期保值，追求稳定经营和稳定可控的利润率。在期货市场套保后，企业的利润率或许没有太大幅度的提高，但平稳的利率曲线不会给资金流带来压力，也方便安排贸易经营。缺点：基差波动风险与交割风险。所谓基差风险是指保值工具与被保值商品之间价格波动不同步所带来的风险。基差(basis)即现货成交价格与交易所期货价格之间的差，其价差不是固定的。基差的波动给套期保值者带来了无法回避的风险，直接影响套期保值效果；甲醇是危险品，交割环节也存在一定风险：包括交货的运输环节上，货物质量、交货时间、交割库、升贴水问题等。（一）成立决策机构（二）成立一支专业的操作队伍（三）一套切实可行的风险管理制度（四）明确套保成功与否的标准五、套期保值前的制度安排第二节期权行权投资案例分析一、什么是期权行权期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。行权是指期权合约权利方要求义务方按照约定时间、价格和方式履行期权约定的义务，期权的义务方则必须在期权权利方行权时提供相应的义务。二、行权交收1.行权日期投资者在面临期权行权时，有几个重要的日期需要弄清楚，包括合约最后交易日、到期日、行权日、交收日。1）合约最后交易日（T日）合约最后交易日是指到期期权合约最后可以进行场内交易的时间。最后交易日设为每个合约到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）。2）合约到期日（T日）合约最后到期日是指合约的存续期截止的日期，也是期权合约必须履行的最后日期。一般情况下，合约到期日就是最后交易日。3）合约行权日（T日）合约行权日是指投资者可以进行行权申报的日期。上交所将合约行