资源编排视角下鱼跃医疗连续并购绩效研究.pdf

摘要

近年来，在国家发布的一系列政策支持下，我国医疗器械行业发展迅猛。由于医

疗器械行业细分市场较多，仅靠内生研发实现技术突破时间成本过高，连续并购成为

医疗器械行业提升核心竞争力的捷径。企业如何通过连续并购从而创造绩效，提高投

资效果？梳理相关文献，发现资源编排可以作为桥梁联通连续并购和绩效创造。因此

本文立足于资源编排视角，以2015到2021年江苏鱼跃医疗设备股份有限公司（以下简

称：鱼跃医疗）连续并购事件为研究对象，探究鱼跃医疗通过连续并购进行绩效创造

的过程和效果。

本文根据阶段战略的不同将鱼跃医疗的五次并购划分为两个并购阶段，即聚焦式

并购阶段和多元式并购阶段。每个阶段分别从资源组合的构建、整合资源形成能力和

利用资源创造绩效三个步骤对连续并购如何实现绩效创造进行分析。首先，不同并购

阶段资源整合方式不同。聚焦式并购阶段，采用开拓式资源整合方式，多元式并购阶

段企业采用丰富式资源整合方式。其次，不同并购阶段的资源利用方式也有所区别。

聚焦式并购阶段，由院用医疗器械产业链撬动资源利用，而在多元化并购阶段则是由

数字化平台撬动资源的利用。最后，对连续并购的绩效创造做出定性和定量的分析。

研究结果如下，从绩效创造的过程来看，企业的连续并购是一个整体的过程，绩

效的创造并非单次并购事件产生绩效的简单相加，资源编排在其中起着重要作用。企

业会经历资源组合的构建、资源整合和资源利用创造绩效三个阶段。从绩效创造的结

果来看，连续并购为鱼跃医疗带来了绩效的创造，实现了预期的投资效果。尽管短期

的财务绩效表现稍微逊色，但是在长期财务绩效和非财务绩效上的表现则非常亮眼。

本文通过对鱼跃医疗连续并购绩效创造的研究，立足资源编排视角，丰富了连续并购

领域的研究视角，有利于医疗器械行业内其他企业的学习借鉴。

关键词：连续并购；鱼跃医疗；资源编排；绩效创造

I

Abstract

Inrecentyears,underthesupportofaseriesofpoliciesissuedbythestate,Chinasmedical

deviceindustryhasbeendevelopingrapidly.Duetothelargenumberofmarketsegmentsin

themedicaldeviceindustry,thetimecostofrealizingtechnologicalbreakthroughsby

endogenousRDaloneistoohigh,andsuccessivemergersandacquisitions(MA)have

becomeashortcuttoenhancethecorecompetitivenessofthemedicaldeviceindustry.Howcan

companiescreateperformanceandimproveinvestmenteffectthroughsuccessiveMA?After

combingtherelatedliterature,itisfoundthatresourceorchestrationcanbeusedasabridgeto

connectsuccessiveMAandperformancecreation.Therefore,thisthesisisbasedonthe

perspectiveofresourceorchestration,andtakesthesuccessiveMAeventsofJiangsuYuyue

MedicalEquipmentCo.

ThisthesisdividesthefivemergersandacquisitionsofYuyueMedicalintotwoMA

pha