【宝城期货-2025研报】宝城期货煤焦早报.pdfVIP

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号观点参考

宝城期货煤焦早报（2025年2月17日）

◼品种观点参考

时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月

品种短期中期日内观点参考核心逻辑概要

震荡震荡

焦煤2505震荡震荡思路偏空氛围主导，焦煤弱势震荡

偏强偏弱

震荡震荡

焦炭2505震荡震荡思路现货持续承压，焦炭低位运行

偏强偏弱

备注：

1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘

价为终点价格，计算涨跌幅度。

2.跌幅大于1%为下跌，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨。

3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。

◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块

品种：焦煤（JM）

日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡

参考观点：震荡思路

核心逻辑：节后主产区煤矿迅速复产，焦煤供应重回高位，而需求端暂无明显改善，焦煤供需格局

仍偏宽松，市场氛围偏淡，期货承压低位运行。此外，近期海外政策风险也是焦煤承压走弱的原因

之一，在国内政策利好暂无风声的情况下，国际贸易摩擦不断，使得市场信心遭受一定打击，但美

国新一轮贸易政策实施的时点仍有待跟踪，短期内我国出口端预计仍能保持一定韧性。具体从基本

面角度来看，本周全国523家炼焦煤矿精煤日均产量71.9万吨，周环比增加25万吨，仅略低于节

前水平。进口方面，2月3日~8日，甘其毛都口岸蒙煤周通关车数回升至5095车，维持较高水

平。需求方面，截至2月14日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计112万吨，周环比持平。另

外，根据焦化厂和钢厂焦煤库存和可用天数，折算焦煤日耗合计148.72万吨，周环比小幅下降

0.18万吨。整体来看，焦煤供强需弱格局未改，基本面仍偏悲观，加之近期海外政策风险不断，带

动焦煤期货再次回调，但考虑到金三银四以及全国两会临近，后续市场氛围或有阶段性好转，建议

暂时观望，关注后续资金情绪转变。

（仅供参考，不构成任何投资建议）

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观点参考

品种：焦炭（J）

日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡

参考观点：震荡思路

核心逻辑：焦炭第八轮降价落地，现货价格累计下跌400~440元/吨，且受原材料焦煤拖累，焦炭

市场氛围仍难言乐观。本周，海外贸易风险仍不断释放，首先是美国欲对钢铝产品施加25%的进口

关税，并拟实施对等关税政策，除了美国以外，也有其他国家释放对华钢铁产品反倾销调查的信

号，整体来看，今年内类似的海外风险将不断释放，给出口端带来压力。不过，美国关税政策仍有

较强不确定性，落地时间和政策强度都有待观察，短期内我国出口端仍将保持一定韧性。具体从焦

炭供需格局来看，首先供应端，根据钢联统计，截至2月14日，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计

112万吨，周环比持平，由于焦炭第八轮降价落地，独立焦化厂亏损小幅扩大，提产积极性较差。

需求端，本周全国247家铁水日均产量为227.99万吨，周环比小幅下降0.45万吨，短期内焦炭需

求企稳运行，下游需求改善预计要到2月底至3月期间逐渐启动。库存方面，截至2月14日当

周，下游钢厂焦炭库存685.5万吨，周环比下降5.46万吨，可用天数13.24天，上游焦化厂库存

则环比增加1.02万吨，随着未来需求边际回暖，预计焦炭库存压力将逐渐趋缓。整体来看，短期

焦炭基本面支撑不足，但随着海外风险释放，而3月临近，