2025年1月城投债发行审批月度跟踪：退名单开启后城投发债政策尚无放松迹象.docx

目录

一、1月城投债转为净融资提前兑付规模有所回落 5

二、1月借新还旧占比小幅抬升补流和项目建设比重继续回升 10

三、1月新增11家市场化经营主体市场化主体利差未见明显分化 16

风险因素 18

图目录

图1：城投债净融资月度分布 5

图2：交易所和交易商协会城投债月度净融资规模 5

图3：不同省市城投债近1月净融资规模分布（单位：亿元） 6

图4：城投债月度提前兑付数量及规模 6

图5：城投债月度召开债券持有人会议拟提前兑付数量及规模 6

图6：1月提前兑付和现金要约城投债个券信息 6

图7：交易所城投债月度终止审批数量及规模 7

图8：1月交易所城投债终止审批个券信息 7

图9：交易所和协会城投债完成注册与审批通过拟发行规模 8

图10：交易所和协会城投债发债平均审批通过天数 8

图11：1月首发城投主体个券信息（单位：%） 9

图12：城投债发行三类用途占比 10

图13：不同省市城投债募资借新还旧占比 10

图14：城投发债新增融资规模 11

图15：1月发债能够新增融资的城投债个券信息（单位：%，亿元） 12

图16：城投发债借新还旧且含利息规模与占比 14

图17：各省市城投发债借新还旧且含利息规模占比 14

图18：1月借新还旧包含利息的城投债个券信息 15

图19：各省级行政区声明市场化经营主体数量分布 16

图20：不同类型市场化经营主体分布 16

图21：1月新增11家市场化经营主体（单位：亿元） 16

图22：名单内外AA级城投债信用利差走势 17

图23：名单内外AA(2)级城投债信用利差走势 17

图24：各地AA级市场化经营主体与未声明主体信用利差变化情况（单位：BP） 18

图25：各地AA(2)级市场化经营主体与未声明主体信用利差变化情况（单位：BP） 18

一、1月城投债转为净融资提前兑付规模有所回落

1月城投债转为净融资371亿元，但同比仍有所回落，交易所城投债持续净偿还，协会城投债净融资规模有所

提升。1月城投债共发行777只，合计发行规模4733亿元，其中交易所产品1850亿元，交易商协会产品2883

亿元。城投债净融资环比上月增加1114亿元转为净融资371亿元，其中交易所产品净偿还104亿元，协会产品

城投债净融资475亿元，但同比仍有所回落。交易所城投债1月净偿还规模较12月有所降低，协会城投债净融

资仍为正，规模较上月提升367亿元。

图1：城投债净融资月度分布

21 22 23 24 25

亿元

4000

3000

2000

1000

0

-1000

-2000

1月 3月 5月 7月 9月 11月

资料来源:iFinD，，

图2：交易所和交易商协会城投债月度净融资规模

交易所 协会

城投债净融资规模，亿元

2500

2000

1500

1000

500

0

-500

-1000

2022-12022-7 2023-12023-7 2024-12024-7 2025-1

资料来源:iFinD，，

1月广东、山东和重庆等16省市城投债净融资为正，安徽、浙江和贵州等10个省市城投债净偿还。分区域来

看，1月共26个省市发行城投债，广东、山东和重庆等16省市城投债净融资为正，其中重庆、河北和广西等9

地由12月的净偿还转为净融资。安徽、浙江和贵州等10个省市城投债融资呈现净偿还，其中海南、新疆和福

建等3地城投债由净融资转为净偿还。近一年来多数省份城投债净融资明显回落，降幅较大的主要是江苏、浙江等城投债存量较高的区域以及天津等获得较多特殊再融资债的区域，但广东、山东、福建等经济相对发达的区域以及部分重点区域城投债净融资有所回升。

图3：不同省市城投债近1月净融资规模分布（单位：亿元）

近12个月分省份城投净融资规模明细

12M-TTM合计

省市

2024-2

2024-3

2024-4

2024-5

2024-6

2024-7

2024-8

2024-9

2024-10

2024-11

2024-12

2025-1

23.2-24.1

24.2-25.1

广东山东重庆河北江西广西天津北京陕西湖北吉林上海四川宁夏云南河南内蒙古青海黑龙江甘肃海南辽宁江苏山西新疆西藏湖南福建贵州浙江

安徽

71

43

62

5

5

15

-28

-41

146

120

57

261

385

715

785

-33

185

134

133

10

153

106

56

235

90

128

-