20180327-商品期货CTA专题报告（二）：基于库存因子的商品期货量化策略-兴证期货 (1).pdfVIP

专题报告

专题报告金融衍生品·金融工程

兴证期货.研发产品系列

商品期货CTA专题报告（二）：

兴证期货.研发中心基于库存因子的商品期货量化策略

金融工程研究团队2018年3月27日星期二

内容提要

崔诗笛

从业资格编号：F3013527

投资咨询编号：Z0013329策略介绍

周英

在上一篇报告《商品期货CTA专题报告（一）：量化基本面之库存因

从业资格编号：F3038963

子研究》中，我们做了库存因子有效性研究。为进一步探索库存因子的使

用途径，本篇报告中我们将基于单因子策略的逻辑，将库存水平作为排序

联系人

因子，利用多空策略来实施商品期货交易策略。这里基于的逻辑是商品库

周英

存水平偏高的期货品种将比商品库存水平偏低的品种价格涨得较慢或者

电话：021

跌得更快，从而我们可以利用库存因子赚取品种之间相对价格变化的收益。

邮箱：zhouying@

策略用途

本报告从横截面数据维度解读库存数据，对库存数据进行处理以得出

库存水平指标作为因子，将该因子作为单因子模型中的解释变量，进一步

对库存因子进行有效性检验，探索库存因子的使用途径。此商品期货对冲

行为，可以规避商品期货市场上大部分的市场风险，是一种市场中性策略，

从而与大盘走势相关性较低。在市场上无明显趋势性机会时，可获得更加

稳健的收益表现。

实证结果

分版块对冲策略收益表现优于全品种的对冲策略。各个板块在合理参

数设置下都能获得稳定且良好的收益表现，其中有色金属板块的收益表现

卓越，在最优参数设置下，可以获得34.89%，收益风险比3.40，最大回

撤-6.16%的收益表现。黑色板块和能源化工板块整体表现不如有色金属板

块，波动和回撤较大。农产品收益表现较差，分析部分原因在于品种数目

较少、数据更新频率较低。

因子有效性检验上，除了农产品板块，其他板块在因子收益率方向上

保持一致性，有色金属板块和黑色板块在因子收益率显著性检验表现较

好。

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目录

1.模型说明3

1.1单因子模型3