一致魔芋-市场前景及投资研究报告-魔芋粉行业领军者，第二增长曲线，破发.pdfVIP

证券研究报告·公司深度报告2025年2月19日江海证券研究发展部

一致魔芋839273.BJ农林牧渔行业

魔芋粉行业领军者，魔芋食品成为第二

增长曲线

投资要点：

公司主营业务包括魔芋精深加工以及魔芋相关产品的研发、生产和销售，产品

包括魔芋亲水胶体（魔芋粉）、魔芋食品、魔芋美妆用品等，其中魔芋亲水胶

体主要应用在凝胶食品、素食、肉制品、休闲食品、保健品、宠物食品等领域。

投资评级：持有（首次）公司最主要的利润贡献产品为魔芋纯化微粉（魔芋胶）。公司在行业中具有重

要地位，根据弗若斯特沙利文数据，公司2023年4月至2024年4月魔芋粉全

当前价格:23.65元球销量第一。从收入结构来看，公司魔芋粉收入占最大比例，但近年魔芋粉收

入占比持续下降，而魔芋食品收入占比及毛利率持续提升，魔芋食品包括魔芋

市场数据素毛肚、魔芋膳食纤维和魔芋晶球。

总股本(百万股)73.75公司在全国各大魔芋主产区均构建了魔芋原材料的采购网络。公司陆续与源自

A股股本百万股()73.75云南、贵州、四川等地的原料供应商确立稳固的长期合作关系。为确保供应链

B/H股股本(百万股)-/-的可靠性，公司采取向供应商租借设备、传授原料初级加工技术等措施，从源

A股流通比例(%)）65.69头上强化原材料的品质，并同时对当地的魔芋种植业起到了间接的扶持作用。

个月最高最低元

12/()32.32/9.23公司的魔芋粉产品出口至东南亚、欧美各国以及俄罗斯等超过40个国家和地区。

第一大股东吴平公司目前客户以B端客户为主，C端客户占比相对较小。公司国内外客户包括

第一大股东持股比例(%)26.36美国嘉吉公司（Cargill）、比利时绿赛集团（Nuscience）、德国特尔集团（Ter）

上证综指沪深/3003324.48/3912.78等国际知名公司以及“百草味”、“三只松鼠”、“金锣”等公司，公司与这

数据：聚源注：2025年2月18日数据些公司建立了长期稳定的合作关系，积累了良好的口碑。

近十二个月股价表现下游市场辣味休闲蔬菜市场规模预计高增，新式茶饮市场规模预计维持稳定。

根据弗若斯特沙利文数据，中国辣味休闲蔬菜制品市场规模由2016年的133

亿元人民币提升至2021年的265亿元人民币，CAGR为14.8%，且预计2026

年将进一步提升至587亿元人民币，2021-2026年CAGR为17.2%。

估值和投资建议：我们预计2024-2026年公司营业收入分别为5.62/6.70/8.00

亿元，同比增长17.28%/19.30%/19.45%；2024-2026年公司归母净利润分别

为0.82/1.00/1.25亿元，同比增长56.37%/21.73%/24.69%。当前市值对应

2024-2026年PE分别为21.1/17.4/13.9倍。参考同花顺iFinD一致预期，可比