鱼跃医疗-市场前景及投资研究报告：家用医疗器械龙头，轻装上阵，成长新阶段.pdfVIP

公司研究

证券研究报告医疗器械2025年02月19日

鱼跃医疗（002223）深度研究报告推荐（首次）

老牌家用医疗器械龙头轻装上阵，迈入成长目标价：48元

新阶段当前价：37.47元

国产家用医疗器械龙头，发展由“扩面”转向“聚焦”。鱼跃医疗成立于1998

年，在家用医疗器械领域优势显著，占据较高市场份额。公司发展前期以业务

线“扩面”为主，2008年上市之后，公司通过密集并购来快速推进业务版图扩

充，截至2020年末，公司拥有产品品类600多种，产品规格近万个，2021年，

公司管理层对业务板块进行了重新梳理，积极规划战略方向，发布全新战略，

重点聚焦三大核心赛道：呼吸治疗解决方案、糖尿病管理及POCT、感染控制，

标志着公司战略“扩面”转向“聚焦”，进入精细化发展阶段。

锚定三大核心赛道，打开公司成长天花板。1）呼吸治疗解决方案：公司呼吸

机产品性能比肩进口，国内业务有望受益于，同时海外注册进度领先，

海外业务有望持续贡献增量。公司制氧机产品矩阵布局完善，国内市占率稳居

第一梯队，2025年公司拟参股Inogen并签署战略合作协议，有望拓宽公司欧

美销售渠道，助力制氧机业务加速发展。2）糖尿病管理及POCT：2021年公

司通过并购浙江凯立特切入CGM赛道，此后陆续推出了AnytimeCT3系列等

高性能CGM产品，产品性能对标国际一线，有望贡献业绩增量。公司BGM

公司基本数据

业务积累多年进入稳步发展阶段，产品检测精度业内领先。公司POCT产品聚

焦家用市场，应用前景广阔。3）感染控制解决方案：2016年公司通过并购上总股本(万股)100,247.69

已上市流通股(万股)93,867.36

海中优切入感染控制赛道，当前上海中优已成为国内医院感染控制领域的第一

总市值(亿元)375.63

品牌，公司感染控制解决方案依托上海中优开展。上海中优旗下的“洁芙柔”、流通市值(亿元)351.72

“安尔碘”在感染控制领域具有强有力的市场知名度，“洁芙柔”已是手消感资产负债率(%)18.26

控的代名词，院内外品牌知名度拔群，“安尔碘”也已经成为国内医疗行业皮每股净资产(元)12.50

肤消毒剂的标注术语之一。12个月内最高/最低价41.80/30.49

后疫情时代，可持续发展驱动力强劲。1）公司在重点聚焦三大核心赛道的同

时，正对眼科、急救、智能康复等高潜力业务进行积极孵化，有望构筑第二增市场表现对比图(近12个月)

长曲线。2）疫情期间公司巩固了海外业务发展根基，当前公司正快速推进

2024-02-19~2025-02-18