林洋能源智能电表国内外稳健增长，光伏电站逐渐起量.pdf

公司深度研究报告/证券研究报告

内容目录

1三大业务协同发展，营收实现快速增长4

1.1深耕电力三十载，业务涵盖智能配用电、储能、新能源三大领域4

1.2公司股权集中，“两职合一”保障战略贯通5

1.3长期高比例稳定分红，积极回馈投资者6

1.42023年业绩快速增长，营收净利创历史新高7

2智能电表国内份额稳定，海外市场多点开花8

2.1国内电表迎来替换高峰期，竞争格局和毛利率稳定8

2.2海外电表需求共振，竞争壁垒主要来自渠道12

2.3公司身为国内电表中标龙头，在海外持续深耕中东和欧洲市场14

3新能源板块：“电池组件+EPC/BT+运维”模式，打造核心竞争力15

3.1光伏装机规模持续增长，电站销售促进资产优化15

3.2运维市场前景广阔，公司运维能力国内领先18

4盈利预测及估值对比20

5风险提示23

图表目录

图1.公司深耕电力行业近30年4

图2.公司产品矩阵涵盖智能、储能、新能源板块5

图3.公司各板块营收占比趋于均衡5

图4.公司股权集中，实控人为董事长兼总经理陆永华6

图5.2011年上市以来分红派息14次6

图6.营收转为正向增长，创历史新高7

图7.净利润回升，净利率总体稳定7

图8.储能板块取得突破性增长7

图9.储能板块、智能配用电板块毛利率上升7

图10.销售费用率、管理费用率总体下降8

图11.国网电表2024年招标量超预期9

图12.国南网智能电表招标金额近年有所提升9

图13.2024年公司国南网中标金额提升10

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

公司深度研究报告/证券研究报告

图14.国网招标金额增长，近两年单价有所下降11

图15.可比公司智能电表类业务毛利率总体走升11

图16.全球智能电表市场规模稳步增长12

图17.欧洲国家智能电表用户基数持续增长12

图18.欧洲智能电表市场规模稳步扩大12

图19.中东地区智能电表市场规模稳步增长13

图20.2021年以来海外营收体量和毛利率齐升15

图21.公司海外电表市场布局覆盖30多个国家和地区15

图22.2024年光伏新增装机容量延续增长态势16

图23.太阳能发电装机占比显著提升16

图24.太阳能发电装机同比增速大幅领先16

图25.太阳能发电在新增装机中占比持续提升16

图26.集中