宠物食品行业蓝挚，后起之秀，问鼎美国宠食品牌第一.docx

正文目录

BlueBuffalo（蓝挚）：问鼎美国宠物食品品牌第一 3

BlueBuffalo（蓝挚）成功经验探究 5

产品：差异化定位，引领健康天然细分宠粮市场发展 5

渠道：布局增速更快的专业渠道，打造宠物侦探计划进行消费者教育 7

通用磨坊收购蓝挚：估值如何? 8

风险提示 9

图表目录

图表1：BlueBuffalo（蓝挚）主要发展事件梳理 3

图表2：BlueBuffalo营收规模及同比 3

图表3：BlueBuffalo营业利润及利润率 3

图表4：2012-2014年BlueBuffalo分品类营收占比 4

图表5：2014年BlueBuffalo分地区营收占比 4

图表6：美国宠物猫狗食品市场公司格局(销额份额) 4

图表7：美国宠物猫狗食品市场品牌格局(销额份额) 4

图表8：2023年美国宠物犬干粮、犬湿粮、犬零食品牌格局 5

图表9：2023年美国宠物猫干粮、猫湿粮、猫零食品牌格局 5

图表10：宠物食品可分为健康天然、工程化、私人及处方品牌 6

图表11：宠物食品细分市场零售额占比 6

图表12：2004-2014年美国宠物犬猫主要产品零售量及零售额复合增速 6

图表13：美国宠物食品细分市场品牌竞争格局 7

图表14：蓝挚产品VS雀巢妙多乐产品对比 7

图表15：蓝挚在美国健康天然宠食市场销额份额 7

图表16：2014年美国宠物食品分渠道零售额占比 8

图表17：美国宠物食品分渠道零售额同比增速 8

图表18：通用磨坊收购BlueBuffalo估值 8

BlueBuffalo（蓝挚）：问鼎美国宠物食品品牌第一

BlueBuffalo（中文为蓝挚或蓝爵）创立于2002年，凭借差异化定位成为天然健康宠物食品领域的领导者，在雀巢与玛氏双寡头格局的美国市场以后起之秀态势一跃成为美国第一大宠物食品品牌。

回顾发展，BillBishop希望为自己身患癌症的宠物犬BLUE提供健康天然的宠物食品而建立了BlueBuffalo，2003年BLUE宠食产品进入PetSmart试销且逐步扩大零售门店的入驻，2007年公司持续在健康天然宠食领域加大发展力度且致力成为细分市场领导者，2015年正式在纳斯达克上市，2018年公司被通用磨坊以80亿美元企业价值收购。从营收规模来看，2005-2017年期间公司营收以59%的复合增速扩张至12.75亿美元，被通用磨坊收购后2019-2024财年通用磨坊的宠物业务（主要为蓝挚）营收依旧保持双位数（复合增速+11%）增长；从盈利能力来看，前期公司规模较小且需要持续大量投入，直至2010年公司营业利润实现首次扭亏为正（营业利润率8%），2017年蓝挚营业利润3.03亿美元，营业利润率24%。

图表1：BlueBuffalo（蓝挚）主要发展事件梳理

来源：BlueBuffaloFINALPROSPECTUS，通用磨坊官网，研究所

图表2：BlueBuffalo营收规模及同比 图表3：BlueBuffalo营业利润及利润率

来源：BlueBuffaloFINALPROSPECTUS，通用磨坊公司公告，

研究所；备注：19FY-24FY营收来源通用磨坊公告内宠物业务（主要蓝挚）

来源：BlueBuffaloFINALPROSPECTUS，通用磨坊公司公告，

研究所；备注：19FY-24FY利润来源通用磨坊公告内宠物业务（主要蓝挚）

公司专注于生产销售健康天然的宠物犬猫食品，旗下主要产品线包括：BLUELifeProtectionFormula（旗舰配方，健康天然成分）、BLUEWilderness（荒野系列，提供丰富肉类、蛋白含量高）、BLUEBasics（专为敏感类型设计）、BLUEFreedom

（不含麸质谷物系列）等。从业务维度，公司产品可以分为干粮、湿粮零食及其他，其中干粮贡献主要营收，2012年-2014年虽然干粮占比略有下降但仍保持在80%以上；从地区维度，公司主要专注于美国本土市场发展，2014年公司97%营收均来自于美国市场，海外市场贡献仅3%。

图表4：2012-2014年BlueBuffalo分品类营收占比 图表5：2014年BlueBuffalo分地区营收占比

来源：BlueBuffaloFINALPROSPECTUS， 研究所 来源：BlueBuffaloFINALPROSPECTUS， 研究所

蓝挚问鼎美国宠物食品品牌第一。美国宠物市场发展相对成熟，雀巢和玛氏