【光大证券-2025研报】2025年1月金融数据点评：强劲开局，助力风险偏好提升.pdfVIP

2025年2月15日

总量研究

强劲开局，助力风险偏好提升

——2025年1月金融数据点评

要点

作者

事件：2025年2月14日，中国人民银行公布2025年1月货币金融数据。社

分析师：高瑞东融新增7.06万亿元，前值2.85万亿元；社融存量同比增速为+8.0%，前值

执业证书编号：S0930520120002+8.0%；人民币贷款新增5.13万亿元，前值0.99万亿元；M1同比增速为

010+0.4%，前值-1.4%。

gaoruidong@

分析师：王佳雯

执业证书编号：S0930524010001核心观点：

021

wangjiawen@金融数据整体开局强势，为经济企稳提供了更有力的佐证，进一步助推市场风

险偏好提升，权益市场更为受益。对比来看，债券市场的负carry结构并非稳

态，叠加经济数据好转以及权益市场走强，可能阶段性处于逆风期。

一、强劲开局，助力风险偏好提升

2025年2月14日，人民银行公布2025年1月金融数据。我们主要关注以下

三个方面：

（1）1月份新增社融70600亿元，同比多增5866亿元，表现强于市场预期。

从季节性来看，过去六年（2019-2024年）同期均值为55929亿元，今年创出

同期新高。1月社融存量同比增速为+8%，较去年12月份增速持平。

结构上，1月社融口径的人民币贷款当月新增52200亿元，同比多增3799亿

元。外币贷款连续十个月负增长，当月减少392亿元，同比多减1381亿元。

非标融资当月增加5275亿元，同比少增284亿元，波动项主要来自于未贴现

银行承兑汇票，该项同比少增983亿元。

直接融资中，1月政府债券净融资为6933亿元，同比多增3986亿元，仍为社

融主要的增量来源；企业债券净融资为4454亿元，同比多增134亿元；非金

融企业境内股票融资473亿元，同比多增51亿元。

（2）1月金融机构口径人民币贷款新增51300亿元，同比多增2100亿元。从

结构来看，居民部门中长期贷款、短期贷款分别同比少增1337亿元、同比多减

4025亿元。企业部门贷款同比大幅多增8884亿元，分类型看，企业短期贷

款、中长期贷款、票据融资分别同比多增2800亿元、1500亿元、4584亿元。

（3）新口径下，1月M1同比增速为+0.4%，较前值回落0.8个百分点；M2同

比增速为+7.0%，较前值回落0.3个百分点；社融-M2同比增速差为1.0个百分

点，较前值回升0.3个百分点。

1月当月人民币存款增加43200亿元，同比少增11600亿元。结构上来看，居