【光大证券-2025研报】电新公用环保行业周报：新能源电改政策影响深远，电新配置遵循哑铃策略.pdfVIP

2025年2月16日

电力设备新能源、公用事业、环保

新能源电改政策影响深远，电新配置遵循哑铃策略

——电新公用环保行业周

电力设备新能源

要点

买入（维持）

整体观点：

公用事业

1、发改委、能源局印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量

买入（维持）发展的通知》，对行业影响巨大；核心目的有三点：1）中央进一步将新能源发展权

责下放地方；2）区分新老项目、机制电价，为新能源全面市场化形成过渡机制；3）

环保

稳定新能源短中期新增装机预期。电价因素成为新能源运营、制造行业分析框架最

买入（维持）重要因素，未来电力供需、财政能力决定了市场化电价。新能源运营商增量项目ROE

将随利率水平变化进一步下探，存量项目短期受影响较小，中长期随市场化程度加

作者

深ROE同步下探，但整体ROE均有政策底。对储能短空长多，电站侧强配将逐步

分析师：殷中枢

退出，独立储能进一步兴起，盈利更依靠市场化。

执业证书编号：S0930518040004

010

yinzs@

2、电网、海风：比较各新能源主链，电网及海风基本面最具稳定性。目前整体估值

分析师：郝骞

执业证书编号：S0930520050001不高，作为基础配置较佳。下一阶段催化：DeepSeek等大模型在电网中应用，深

021远海风电政策持续推进。

haoqian@

建议关注：国电南瑞、许继电气、国网信通、东方电缆、明阳智能。

分析师：陈无忌

执业证书编号：S0930522070001

021

chenwuji@3、AI电源：中国DeepSeek高效大模型的出现，已对以美国为代表的西方国家在

分析师：宋黎超AI领域的领先地位造成了一定程度冲击，这将倒逼其进一步加大在AI领域的投资规

执业证书编号：S0930523060001

模与研发力度，未来AI算力与AI电力需求将持续增长。我们看好数据中心HVDC

021

songlichao@以及服务器电源环节。

分析师：和霖1）HVDC：建议关注产品经验丰富的中恒电气；具备成熟电力电子技术经验的禾望

执业证书编号：S0930523070006

电气；拥有潜在HVDC产品开发能力的科华数据、科士达。

021

helin@

2）服务器电源：建议关注麦格米特；BBU和超级电容：建议关注蔚蓝锂芯、江海

联系人：邓怡亮股份。

021

dengyiliang@

行业与沪深300指数对比图3、固态电池：市场低估了全固态电池在人形机器人、低空经济需求放量后，对安全

40%及续航方面的支持。下一阶段看全固态电池固态电解质硫化锂的量产与降本；干

法电极工艺是纯增量环节，对辊压机要求大大提升，等静压技术尤其适用于硫化物

20%

固态电解质层的成型。

0%

建议关注：宁德时代、纳克诺尔、厦钨新能。

-20%

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