拉普拉斯光伏电池设备持续深耕，碳化硅设备打开向上空间.docxVIP

内容目录

成立十年发展迅速，经营业绩持续改善 4

光伏电池设备发展迅速，公司股权结构相对稳定 4

光伏电池片设备贡献主要营收，向半导体设备进一步延展 4

营业收入持续放量，盈利能力持续改善 6

光伏装机高增带动设备需求，公司设备在手订单相对充沛 7

光伏行业装机文件增长，N型电池占比预计持续提高 7

公司设备解决行业发展痛点，在手订单以Topcon和BC电池设备为主 9

碳化硅市场规模预计快速增长，公司有望获取更多复购订单 11

碳化硅市场快速增长，预计汽车领域应用占比将继续提升 11

半导体设备导入多家客户，后续有望获取复购订单 13

盈利预测与估值 13

风险提示 14

图表目录

图1：公司发展历程 4

图2：公司主要产品 5

图3：2021-2024年H1公司各品类营业收入（亿元） 5

图4：2020-2024年H1公司各设备销量（台） 5

图5：2021-2024年H1公司各种设备毛利率 6

图6：2021-2024年Q1-Q3公司营业收入 6

图7：2021-2024年Q1-Q3公司归母净利润 6

图8：2021-2024年Q1-Q3盈利能力 7

图9：2021-2024年Q1-Q3费用率 7

图10：2010-2023年全球光伏装机量 7

图11：2012-2023年全球光伏电池片产量 8

图12：2020-2023年间全球光伏设备行业收入 8

图13：2016-2022年我国各类电池市场份额情况 8

图14：2023-2030年我国各类电池市场份额情况 8

图15：公司光伏电池片设备收入按技术路线拆分（亿元） 9

图16：N-TOPCon制备工艺流程图及对应设备 9

图17：镀膜与热制程设备在TOPCon、XBC产线中的价值量占比 10

图18：截至2024年6月，公司在手订单和发货情况 11

图19：碳化硅产业链 12

图20：碳化硅衬底分类 12

图21：全球SiC功率器件市场规模（亿美元） 12

图22：2029年SiC功率器件下游应用分布 12

图23：2022-2024年H1公司半导体设备销量（台） 13

表1：十大股东明细（截至 4

表2：公司设备与竞争对手设备指标对比 10

表3：公司主要客户 11

表4：公司盈利预测 14

表5：可比估值 14

成立十年发展迅速，经营业绩持续改善

光伏电池设备发展迅速，公司股权结构相对稳定

围绕光伏电池设备持续布局，光伏设备累计发货金额超125亿元。公司成立于2016年；

2017年开始第一代硼扩散设备定型销售；2018年公司LPCVD、立式PECVD设备定型销售；

2019年公司协助行业龙头企业创造N型TOPCon电池效率世界记录；2020年公司完成产品进一步迭代；2021年公司无锡基地投入使用，核心设备出货超过20GW；2022年公司实现核心零部件热场等资产；2023年至今公司设备累计发货金额超过125亿元。

图1：公司发展历程

公司官网，

公司股权结构相对稳定，前十大股东合计占比约54%。公司第一大股东大连连城数控机器股份有限公司持股占比15.18%，公司董事长林佳继持有股份比例8.55%，为公司第二大股东，公司第三大股东为安是新能源材料(上海)有限公司，持有公司7.74%股份，公司董

事长林佳继持有安是新能源材料有限公司42%股权，对应持有拉普拉斯3.25%股权，合计来看，公司董事长林佳继共持有公司11.80%股权。整体来看，公司核心创始人持股比例相对较高，股权结构相对稳定。

表1：十大股东明细（截至

序号

股东名称

持股数量（股）

占总股本比例（%）

期末参考市值（亿元）

1

大连连城数控机器股份有限公司

61,538,923

15.18

41.79

2

林佳继

34,645,283

8.55

23.53

3

安是新能源材料(上海)有限公司

31,359,561

7.74

21.30

4

如东恒君股权投资基金合伙企业(有限合伙)

16,714,287

4.12

11.35

5

深圳共济专业技术合伙企业(有限合伙)

15,403,980

3.80

10.46

6

陈方明

14,266,667

3.52

9.69

7

胡中祥

12,659,441

3.12

8.60

8

深圳市傅立叶企业管理合伙企业(有限合伙)

11,924,124

2.94

8.10

9

深圳市普朗克企业管理合伙企业(有限合伙)

11,061,163

2.73

7.51

10

国寿(深圳)科技创新私募股权投资基金