澜起科技深度研究：互连芯片龙头，开启AI运力新征程.docx

正文目录

公司概述：互连芯片龙头，在AI运力芯片耕耘收获 6

发展历程：专注互连芯片二十年，确立内存接口芯片行业领先地位 6

股权结构及管理团队：产业资金青睐，管理层技术背景深厚 7

主营业务：以内存接口芯片为基，聚焦AI运力布局高速互连芯片 8

财务指标：公司营收利润改善，持续加大研发投入 10

内存接口芯片：MRCD/MDB及CKD芯片乘AI东风打开空间 12

DDR5渗透率持续提升，MRCD/MDB乘AI东风打开空间 12

服务器行业：出货量增长，AI渗透推动转型升级 12

内存模组行业：新型模组发布，内存模组决定所需接口芯片 13

内存接口芯片行业：技术发展和AI需求推动规模扩张 14

公司处于内存接口芯片行业领导地位，研发推出DDR5各子代产品及MRCD/MDB芯片 17

市场格局优化，AI推动MRCD/MDB有望实现替代 18

AIPC的快速发展，带动CKD占据市场空间 21

PC行业：AIPC元年开启，有望带动换机潮 21

CKD芯片研发进度领先，产品性能优越 22

DDR5世代PC模组带动芯片增量，CKD将充分受益于AIPC行业 22

AI运力芯片：AI服务器渗透加速，PCIeRetimer有望突破海外格局24

AI服务器行业：全球及中国市场需求进入高速增长期 24

PCIeRetimer芯片成为行业主流方案，公司重点布局规模出货 26

公司技术具有竞争优势，有望实现海外格局突破 27

关键假设与盈利预测 30

盈利预测 30

相对估值和投资建议 31

风险提示 32

图表目录

图表1：澜起科技公司发展历程图 6

图表2：澜起科技行业地位领先 6

图表3：澜起科技公司股权结构图 7

图表4：澜起科技公司管理团队情况 8

图表5：澜起科技在AI时代战略布局 9

图表6：澜起科技计算产品图示 9

图表7：澜起科技历年各类产品营收分布情况（亿元） 10

图表8：澜起科技历年营收及同比增速（亿元） 10

图表9：澜起科技归母净利润及同比增速（亿元） 10

图表10：澜起科技历年各产品毛利率及综合毛利率、净利率（） 11

图表11：澜起科技季度毛利率和季度净利率（） 11

图表12：澜起科技历年研发投入及同比情况（亿元） 12

图表13：澜起科技历年研发费用率（） 12

图表14：02Q1-24Q3x86服务器出货量与收入变化 13

图表15：新型内存模组的应用场景、主要功能与特点情况 13

图表16：DDR4和DDR5内存条的主要区别 14

图表17：DDR5内存的渗透率及预估情况 15

图表18：DDR内存技术演进及各世代特点 15

图表19：DDR5世代部分新型模组及对芯片使用示意图 16

图表20：2021-2028年全球内存接口芯片及配套芯片市场规模预测 16

图表21：澜起科技DDR5内存接口芯片各子代研发情况 17

图表22：MRDIMM内存模组“1+10”框架图 17

图表23：DDR5世代内存接口芯片及配套芯片的应用 18

图表24：各世代内存接口芯片的发展演变情况 18

图表25：内存接口芯片行业的竞争对手及公司优势 19

图表26：MRCD、MDB芯片在MRDIMM应用 19

图表27：英特尔?至强?6性能核处理器性能 20

图表28：服务器内存上的内存接口芯片用量及增量 20

图表29：MRDIMM在AI、HPC上的作用 21

图表30：全球AIPC出货量及占比的部分年度预测 21

图表31：含有CKD芯片的CUDIMM模组示意图 22

图表32：澜起科技、瑞萨电子、Rambus的CKD芯片产品 23

图表33：JEDEC对于两种CAMM模组的说明 23

图表34：DDR5世代PC内存模组对CKD及配套芯片的使用情况 23

图表35：DDR5世代相比DDR4世代PC内存模组的芯片增量（亮色为新型模组）

..........................................................................................................................24图表36：全球AI服务器市场规模占比..............................................................25图表37：中国服务器市