挖掘消费空间系列三：如何应对透支，“国补”扩围至服务消费补贴.docx

内容目录

TOC\o1-3\h\z\u消费不足：一个服务消费视角 5

中国和全球的消费差距主要来自于服务消费 5

近几年服务消费需求恢复较慢 6

面向商品消费的补贴具有透支需求的风险 8

2.1.2007-2013年：“家电下乡”+“以旧换新”的回顾 8

政策脉络 8

政策效果 10

透支需求的问题 11

政策结束后的透支较为明显 11

政策结束前的透支：第1.5年VS第4年 13

“国补”何时从补贴商品转向补贴服务？ 14

怎么看这轮“以旧换新”的透支问题？ 14

尽快推出服务消费补贴：快则25H2，慢则2026年 16

风险提示 17

图表目录

图1：2023年部分经济体消费率的差异 5

图2：日本居民消费率的变化 6

图3：韩国居民消费率的变化 7

图4：我国服务消费尚未恢复到疫情前水平 8

图5：几次低通胀期间的二三产业价格指数 8

图6：“家电下乡”和“以旧换新”的政策脉络 9

图7：家电下乡实际支出补贴 11

图8：2009-2011年以旧换新三年家电销售 11

图9：2013-2015年农村家电消费占比下降 11

图10：2013-2015年农村家电消费总额缩水 11

图11：2012年后限额以上家电零售增速下行 12

图12：限额以上家电零售增速与社零增速的差 12

图13：冰箱和洗衣机销量 12

图14：彩电和空调销量 12

图15：城镇家庭耐用消费品支出比重 14

图16：家电下乡销售额 14

图17：2008年中国家庭耐用消费品保有量 15

图18：2023年中国家庭耐用消费品保有量 15

图19：补贴服务消费更能带动就业和增收，从而带来消费提升 17

表1：“家电下乡”政策脉络 10

表2：“以旧换新”政策脉络 10

表3：五类“以旧换新”家电产品的城乡渗透率差距（台） 13

表4：2024年“以旧换新”政策效果 15

表5：补贴商品消费VS补贴服务消费 16

消费不足：一个服务消费视角

中国和全球的消费差距主要来自于服务消费

我国居民消费率偏低。2023年我国居民消费占GDP的比例为39.6%，而主要发达经济体如美国、日本、英国、法国等，这一比例普遍在55%-65%之间，平均水平接近60%。印度等新兴经济体的消费率也明显高于我国。总体而言，我国消费率与世界主要经济体还存在较大差距。

为了进一步分析消费率差距的结构和原因，我们将居民消费进一步拆分为商品消费和服务消费。通过对8个主要经济体(美国、日本、英国、法国、意大利、韩国、中国香港、印度)的横向比较，我们发现：在商品消费方面，我国与其他经济体的差距并不明显。2023年8个经济体的商品消费率平均为25.1%，而我国为18.9%，只相差6.2个百分点。但在服务消费上，差距非常显著，8个经济体的服务消费率平均达到34.2%，而我国仅为20.7%，相差13.5个百分点，是商品消费差距的2倍多。

由此可见，我国居民消费率的提升空间主要来自于服务消费。这意味着，如果我国的服务消费占GDP比重能够提高到主要经济体的平均水平，那么我国的总体居民消费率将达到53.1%，与日本持平，超过韩国和法国，从而彻底弥合中国居民消费率和全球

的差距。可以说，服务消费潜力的释放，是我国扩大内需、提振消费的关键所在。

图1：2023年部分经济体消费率的差异

服务消费率商品消费率消费率

服务消费率

商品消费率

消费率

22.1?

24.4?

34.1?

26.7?

25.1?

22.1?

29.7?

23.019.0?

18.9?

45.8?

35.330.2?30.6?

32.530.1?28.

40.9?

34.2?

70?

60?

50?

40?

30?

20?

10?

0?

数据来源：，CEIC，

近几年服务消费需求恢复较慢

如果没有消费升级，总需求里消费的比重不会提高。按照经济发展的正常逻辑，在工业化后期，有两个消费转型同时发生，一是总需求里消费的比重提高，从投资到消费的转型；二是消费升级，从必需品消费到耐用品消费到服务消费。需要注意的是，消费比重提高和消费升级是紧密联系、同时发生的。换句话说，如果没有从商品到服务的消费升级，消费比重不会提高，这是因为全社会商品消费需求终有饱和的一天，而服务消费需求可以不断衍生、增长。

我们可以看韩国和日本的例子。

对于日本而言，服务消费的增长是过去40年消费率提高的主要原因。1980-2023年，日本的居民消费率从51.1%提高到53.1%，提高了2个点，其中