科技引领市场活跃度提升，非银重点关注券商与金融科技.docxVIP

目录

TOC\o1-2\h\z\u一．证券行业观点 1

二．保险行业观点 5

三．香港市场及港交所观点 6

四．金融科技行业观点 7

五．推荐股票池 9

六．行情回顾 9

大盘表现 9

板块及个股表现 9

七．行业概况 10

7.1证券 10

7.2保险 12

金融科技 13

香港市场及港交所 14

八．重要事件点评 15

九．行业重要新闻 16

证券业新闻 16

保险业新闻 20

十．公司公告 23

风险分析 28

一．证券行业观点

业绩层面：2025年券商一季度基本面同比改善幅度或超预期。回顾2024年一季度，券商业绩处于年内相对低位，我们统计的44家样本上市券商（含东方财富）实现营业收入1082.8亿元，归母净利润313.1亿元，同比分别下降21%和30%，主要受累于自营、投行、经纪等核心业务下滑。彼时，沪深股基日均成交额仅

8876.8亿元，市场活跃度较低。而目前，证券行业已步入景气修复通道。截至2025年2月6日，两市日均成

交额达1.35万亿元，相较2024年1月的7281亿元近乎翻倍，市场交投显著回暖，同时，2024年12月末公募

基金净值规模较2024年一季度增加3.6万亿元，券商自营仓位与策略也更契合当下市场环境，重要业务条线

均有不同程度复苏。基于此，预计2025年一季度证券行业财务报表同比改善程度或将超预期。

图表1：44家券商的单季度业绩 图表2：市场成交额与公募净值规模

1600.0

1400.0

1200.0

1000.0

800.0

600.0

400.0

200.00.0

营业收入（亿元） 归母净利润（亿元）

2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3

20000.0

15000.0

10000.0

5000.0

0.0

沪深股基成交额（亿元，左侧）

公募基金净值（亿元，右侧）

400000.0

300000.0

200000.0

100000.0

0.0

数据来源：，证券 数据来源：，证券

政策层面：政策蓄力已足，板块利好因素不断积累。自2024年9月24日起，资本市场改革政策相继落

地。在11月至12月期间，证监会文件发布数量相对较少。然而，进入2025年1月，文件发布密度与频次显著回升，资本市场改革步入新一轮“加速期”。这为资本市场营造了良好的发展环境，一系列政策利好不断。像

《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确多类资金入市规模与比例，优化投资政策；《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，提升指数编制质量，拓宽资金入市渠道；证监会系统工作会议中“奋力开创资本市场高质量发展新局面”的部署，指明发展方向；《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意

见》，聚焦实体经济与新质生产力。这些政策从多维度发力，有效提振投资者信心，为增量资金入市注入强劲动力，资本市场板块估值中枢有望再度抬升。

图表3：2024年10月以来证监会官网发布的文件及文章

时间 文件及文章题目 主要内容

2024/10/8 《证券市场程序化交易管理规定（试行）》

2024/12/20 《香港互认基金管理规定》

全方位、系统性地对程序化交易（量化交易）进行监管，确保程序化交易活动遵循公平原则，不扰乱正常交易秩序，强调北向程序化交易将按照内外资一致的原则进行管理。

自2025年1月1日起施行，放宽客地销售比例限制，放松投资管理职能转授权限制，拓展互认基金范围预留空间，并作适应性修订。

2025/1/10 推进资本市场改革发展专题座谈会

提出注重投融资平衡，完善相关制度，推进开放，丰富产品供给，加大惩戒力度，发挥媒体作用等建议。

行业动态报告

2025/1/13 系统工作会议

提出全力形成并巩固市场回稳向好势头，深化资本市场投融资综合改革，提升监管执法效能和投资者保护水平，有力支持经济回稳向好，培育更多高质量上市公司等2025年重点工作。

2025/1/22《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》比例安排，包括公募基金、保险资金、社保资金等；升级中长期资金入市的投资政策和长周期考核机制等。2025/1/26

2025/1/22

《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》

比例安排，包括公募基金、保险资金、社保资金等；升级中长期资金入市的投资政策和长周期考核机制等。

2025/1/26

《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方

案》

旨在提升指数编制质量，丰富指数产品体系，推动指数化投资规模

及比例