贝特瑞-全球负极龙头发力拓展高镍正极-21110515页.pdf

华鑫证券·公司研究

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报告

2021年11月5日贝特瑞（835185）：全球负极龙头，发力拓展高镍正极

电气设备当前股价：174.89元审慎推荐(首次)

主要财务指标（单位：百万元）

2020A2021E2022E2023E投资要点：

营业收入4,4529,74014,47820,610

（＋/－）1.4%118.8%48.6%42.4%正负极材料核心供应商。贝特瑞成立于2000年，于2015

营业利润5591,6742,3083,298年在新三板挂牌交易，2020年7月晋级新三板精选层。公司

（＋/－）-30.0%199.6%37.9%42.9%

归属母公主要产品包括天然石墨、人造石墨、硅基等新型负极材料以及

4951,4541,9622,672

司净利润锂电正极材料，是制造新能源汽车动力电池、消费电子电池、

（＋/－）-25.8%194.1%34.9%36.2%

储能电池的核心材料。2021年1-9月，公司实现营业收入68.51

EPS（元）1.023.004.045.51

市盈率171.758.443.331.8亿元（YOY+154%），归母净利润10.90亿元（YOY+208%），主要

公司基本情况（必威体育精装版）

受益于下游新能源汽车恢复高速增长。

总股本/已流通股（万股）48539/14533

流通市值（亿元）254新能源汽车高景气，驱动锂电材料需求爆发。受益于新能

每股净资产（元）14.89

资产负债率（%）44.4源汽车政策驱动和供给驱动，全球汽车电动化浪潮正在提速

股价表现（最近一年）中。根据中汽协数据，2021年1-9月国内累计新能源汽车销

量为216.6万辆，同比增长1.8倍，其中9月国内新能源汽车

销量为35.7万辆，单月渗透率达到17.3%。中性假设下2021

年国内销量目标提升至300万辆以上，实现翻倍以上的增长。

叠加欧洲新能源汽车依旧维持快速增长，美国新能源汽车在政

策支持下逐步复苏，全球新能源汽车处于高景气期，中性假设

下2021年全球销量目标提升至600万辆，同比增长90%。综

资料来源：Wind，华鑫证券研发部

合考虑新能源汽车、电力储能、通信储能、消费锂电、电动工

具等多方面下游锂电需求增长，刺激锂电材料需求快速提升。