【东吴证券-2025研报】宏观量化经济指数周报：房地产“白名单”机制带动信贷改善.pdfVIP

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宏观量化经济指数周

房地产“白名单”机制带动信贷改善2025年02月16日

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观点

证券分析师芦哲

◼周度ECI指数：从周度数据来看，截至2025年2月16日，本周ECI执业证书：S0600524110003

供给指数为50.17%，较上周回升0.09个百分点；ECI需求指数为49.88%，luzhe@

较上周回升0.04个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.95%，较证券分析师李昌萌

上周回升0.09个百分点；ECI消费指数为49.59%，较上周回落0.03个

百分点；ECI出口指数为50.27%，较上周回升0.05个百分点。执业证书：S0600524120007

lichm@

◼月度ECI指数：从2月前两个周的高频数据来看，ECI供给指数为证券分析师王洋

50.17%，较1月回落0.28个百分点；ECI需求指数为49.86%，较1月

执业证书：S0600524120012

回落0.03个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.90%，较1月回

落0.11个百分点；ECI消费指数为49.60%，较1月回升0.13个百分点；wangyang@

ECI出口指数为50.24%，较1月回落0.16个百分点。从ECI指数来看，

节后工业生产的修复仍在延续，随着返工进程的推进基本已恢复至去年相关研究

同期水平，需求端则出现结构性分化，地产销售和出口呈现平稳修复的《如何预期“土储专项债”发行规

态势，而基建和乘用车零售同比表现较为低迷，但预计随着财政政策的

模？》

逐步发力，需求端仍将保持边际回暖的态势。地产方面，节后11天（初

八到初十八）30大中城市商品房日均成交面积录得15.29万平方米，较2025-02-15

去年同期回升12.80%，而根据中指研究院相关数据，2025年1月北京《市场缩量上涨，科技板块维持强势》

二手商品住宅成交12480套，为2022年以来同期成交套数最高值，均2025-02-14

指向地产销售平稳修复；基建方面，2月12日石油沥青装置开工率录得

25.9%、截至2月13日（农历正月十六），全国13532个工地开复工率

劳务上工率和资金到位率分别录得23.5%、27.5%和35.0%，多项数据均

低于去年农历同期，指向基建投资的修复偏慢，仍待财政资金的支持落

地。

◼ELI指数：截至2025年2月16日，本周ELI指数为-1.24%，较上周回

落0.03个百分点。有效融资需求还需2月份数据合并检验，短期内兑

现降准和降息的迫切性不高。由于2025年春节较2024年春节提前，1

月份新增贷款容易受到工作日减少的影响，然而2025年1月金融机构

口径新增贷款达到5.13万亿，在2024