【东吴证券国际-2025研报】永利澳门（01128）：2024年四季报业绩点评：业绩超预期，非博彩活动持续丰富.pdfVIP

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永利澳门（1128.HK）

[Table_Main]

2024年四季报业绩点评：业绩超预期，非博彩活[Table_Author]

2025年2月17日

动持续丰富

分析师

买入（维持）欧阳诗睿

(852)39823217

ouyangshirui@.hk

盈利预测与估值2023A2024E2025E2026E

营业总收入（百万港元）24,268.128,737.331,039.332,661.4分析师

同比（%）330.018.48.05.2张景之

(852)39823217

经调整物业EBITDA（百万港元）7,4678,9959,58710,018

zhangsue@.hk

同比（%）-20.56.64.5

每股收益-必威体育精装版股本摊薄（港元/股）0.190.480.560.64[Table_PicQuote]

股价走势

EV/经调整物业EBITDA9.037.507.036.73

数据来源：iFind，东吴证券（香港）

投资要点

4Q24公司实现博收9.3亿美元，较19年同期恢复74.7%。其中贵宾/

中场（含角子机）分别实现博收1.6/7.6亿美元，环比分别增长

15.3%/3.9%，恢复至4Q19的29.7%/110.1%，恢复程度环比上升

4.4pct/3.6pct。同期博监局口径下，行业贵宾/中场（含角子机）分别恢

复至43.3%/109.0%，恢复程度环比上升1.2pct/1.9pct，公司贵宾/中场恢

复速度均快于行业，带动整体市占率小幅提升0.3pct至13.0%。25年以数据来源：iFind

来，公司博彩运营情况仍然稳定。据管理层透露，25年春节公司贵宾

及中场业务的下注额同比基本持平，而角子机的下注额则有一定提升。[Table_Base]

市场数据

营收符合预期，非博彩活动持续丰富。4Q24公司实现经营收益9.3亿收盘价(港元)5.32

美元（基本符合彭博一致预期），环比增长6.3%，恢复至2019年同期

一年最低/最高价4.74/8.30

的83.1%。其中博彩/非博彩净收益分别为7.7/1.6亿美元，环比分别增

长7.1%/2.8%，恢复至4Q19的80.9%/95.4%。展望25年，随着澳门其市净率(倍)-

他博企陆续有新物业投入运营，我们认为市场竞争仍将较为激烈。在此流通H股市值(百

背景下，公司也积