中药-行业周报：基层中医药覆盖面持续扩展，看好基层渗透率提升带来的需求增长.docxVIP

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证券研究报告

证券研究报告

2025年02月18日

湘财证券研究所

行业研究

中药行业周报

基层中医药覆盖面持续扩展，看好基层渗透率提升带来的需求增长

相关研究：

1.《广东联盟中成药集采拟中

选结果公布，独家品种优势明显》2.《四成公司发布业绩预告，2024行业业绩承压明显》行业评级：增持（维持）

近十二个月行业表现

2010-10-20

20

10

-10

-20

24/0224/0524/08

24/0224/0524/0824/11

沪深300_累计中药_累计

%

1个月

3个月

12个月

相对收益

-2

-6

-17

绝对收益

1

-4

-4

注：相对收益与沪深300相比

分析师：许雯

证书编号：S0500517110001

Tel：(8621)Email：xw3315@

地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼

核心要点：

o市场表现：上周中药Ⅱ上涨0.8%，医药板块延续反弹态势

上周（2025.02.10-2025.02.14）医药生物报收7368.1点，上涨2.71%；中药Ⅱ报收6446.65点，上涨0.8%；化学制药报收10078.98点，上涨0.71%；生物制品报收5993.86点，上涨1.61%；医药商业报收5147.41点，上涨4.18%；医疗器械报收6428.22点，上涨4.81%；医疗服务报收5380.99点，上涨6.51%。医药板块延续反弹态势，受业绩预期影响，中药板块涨幅相对较小。

从公司表现来看，表现居前的公司有：长药控股、昆药集团、生物谷、葫芦娃、*ST龙津；表现靠后的公司有：*ST吉药、万邦德、羚锐制药、健民集团、佐力药业。

o估值：上周中药板块PE（ttm）为26.87X，PB（lf）为2.32X

上周中药PE（ttm）为26.87X，环比上升0.22X，近一年PE最大值为30.13X，最小值为22.58X。PB（lf）为2.32X，环比上升0.02X，近一年PB最大值为2.65X，最小值为1.99X。PE处于近十年以来27.58%分位数，PB处于近十年以来6.11%分位数。中药板块相对沪深300估值溢价率为110.86%。

o上游中药材：受春节闭市影响，中药材价格指数小幅走低

上周中药材价格总指数为255.65点，周价格定基总指数较上一周下跌0.2%。从中药材十二大类来看，呈现出6涨6跌的态势，其中，全草类药材价格指数跌幅居首。春节前后，中药材市场总体交易偏弱，闭市前期行情逐步走低，闭市期间基本无交易，节后市场尚未完全启动。近期气温回暖，产新量或逐步增多，供给端增加，后市价格指数或继续小幅走低。

o国家中医药管理局召开“基层中医药服务惠及百姓健康”主题发布会

近期国家中医药管理局召开健康中国中医药健康促进系列发布会之“基层中医药服务惠及百姓健康”主题发布会。发布会指出，将中医馆建设作为提升基层中医药服务能力的重要抓手，中医馆实现了从无到有的突破，走向了从有到优的发展。2015年至2024年中医馆数量从3000余个增加至4.2万个，在社区卫生服务中心、乡镇卫生院基本实现了全覆盖，全国有99.6%的社区卫生服务中心和乡镇卫生院能提供中医药服务，基层中医药服务覆盖面持续扩展。在人口老龄化、政策不断推动中医药普及的大背景之下，随着基层渗透率的提升，中药行业防治养的特性有望得到更进一步发挥，我们看好基层渗透率提升带来的需求增长。

o投资建议：价格治理与消费复苏同行，增量需求中寻找投资机会

2025年中药行业或呈现价格治理与消费复苏同行，压力与机会并存的局面。维持行业“增持”评级。

主线一：价格治理。价格治理之下，集采、医保谈判、药价比等政策的大方向即降价，行业内部分化或更加明显，具备竞争优势的品种及企业有望实现以价换量，机会来自于以价换量带来的增量需求。（1）集采建议关注价格降幅、院端市场份额及研发创新能力。我们认为独家品种且在院端销售规模较大、企业

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