汇川技术公司深度报告：工控龙头领跑行业，多元化布局助力穿越周期.docxVIP

正文目录

TOC\o1-2\h\z\u工控行业龙头企业，战略+管理+技术构筑多元化产品平台 6

发展战略：坚实电机核心技术，推进一轴、一网、一生态的战略之路 6

管理：管理团队兼具国际化与专业背景，多轮股权激励持续激发经营活力 7

业绩表现：多元化布局助力业绩稳健增长，盈利能力领先同业 8

工业自动化：从单一变频器到工控龙头，担纲国产化领军者 11

工业自动化：现代制造核心技术，国产替代持续 11

工控龙头竞争力凸显，超强α跑赢行业 16

新能源业务：产业趋势+自身市占率提升，业绩进入高速增长期 21

行业：新能源车渗透率持续攀升，动力系统空间达百亿 21

公司：从商用车到乘用车，新能源产品成长为公司第二大业务板块 23

轨交业务：市场规模达百亿，业务进入平稳发展期 25

电梯业务：公司成熟业务板块，未来有望平稳发展 27

行业：电梯行业市场空间广阔，更新替换、公共交通及医疗需求或成为新驱动力 27

公司：智慧电梯为成熟业务板块，业绩稳健增长贡献良好现金流 29

盈利预测与投资建议 31

盈利预测 31

可比公司与投资建议 32

风险提示 33

图表目录

图表1:公司发展历程 6

图表2:公司股权穿透图 7

图表3:公司高管团队背景 8

图表4:公司历次发布股权激励 8

图表5:公司营收及利润变化 9

图表6:公司主营业务构成（按行业划分） 9

图表7:按产品分主营业务构成（单位：亿元） 9

图表8:按产品分主营业务收入变化（单位：亿元） 9

图表9:2020年公司各类产品占收入比重 10

图表10:2021-2023年公司主营业务收入变化（亿元，） 10

图表11:2023年公司各类产品占收入比重 10

图表12:工控企业盈利水平对比 10

图表13:工业自动控制装置 11

图表14:PLC内部结构 12

图表15:我国PLC市场规模变化 12

图表16:PLC下游应用 12

图表17:2022年我国PLC市场竞争格局 12

图表18:2023年小型PLC竞争格局 13

图表19:交流伺服系统主要构成部件 14

图表20:2022年我国通用伺服竞争格局 14

图表21:伺服系统与变频器的异同对比 15

图表22:V/F控制变频器与矢量控制变频器主要性能指标对比 15

图表23:2023年我国低压变频器竞争格局 16

图表24:2023年我国中高压变频器市场竞争格局变化 16

图表25:2018-2022年我国低压变频器市场竞争格局变化 16

图表26:汇川技术通用自动化产品布局 17

图表27:小型PLC竞争格局变化 18

图表28:通用伺服系统竞争格局变化 18

图表29:低压变频器竞争格局变化 18

图表30:2023年中高压变频器竞争格局变化 18

图表31:2023年工业机器人竞争格局 18

图表32:工业自动化行业规模及公司收入变化对比 18

图表33:公司工业自动化收入及增速变化（亿元，） 19

图表34:23年公司总收入及通用自动化产品收入构成 19

图表35:公司IPD2.0版本研发模式示意图 20

图表36:我国新能源车发展历程 21

图表37:新能源车成本构成 22

图表38:新能源车三电系统成本构成 22

图表39:新能源乘用车电驱系统产品搭载量（万台） 23

图表40:我国车载电源系统OBC出货情况（万台） 23

图表41:2024H1电驱系统与OBC竞争格局 23

图表42:汇川技术新能源产品收入变化（亿元，） 24

图表43:联合动力营收及利润变化（亿元） 24

图表44:公司在新能源车领域产品布局 25

图表45:公司在轨交领域产品布局 26

图表46:

公司轨交业务营收及同比变化（亿元，）...............................................

26

图表47:

我国电梯产量变化...................................................................

27

图表48:

我国电梯保有量变化.................................................................

27

图表49:

电梯销量与更新替换需求变化...................................................