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政策解读

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大公国际：中央经济工作会议的金融信息解读

2024年12月16日

摘要：2024年12月12日，中央经济工作会议在北京举行，会议总结2024年经济工作，分析当前经济形势，并部署2025年经济工作。会议强调明年要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，并提出要稳住楼市股市、防范化解重点领域风险和外部冲击等。预计2025年我国金融货币市场总量将保持增长，增速或边际抬升，金融市场利率整体下行，房地产市场筑底回升态势有望得到巩固，股市或震荡回升，多层次金融服务体系将更加健全，更有质效地支持实体经济健康发展。

一、会议提要

2024年12月12日，中央经济工作会议在北京举行，会议总结2024年经济工作，分析当前经济形势，并部署2025年经济工作。全年回顾方面，会议指出今年我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得进展，重点领域风险化解有效，民生保障有力。当前形势挑战方面，会议客观指出当前外部环境变化带来的不利影响加深，国内需求不足，企业生产经营困难，就业增收压力、风险隐患较多。在此背景下，会议提出2025年经济工作目标，要求明年要保持经济稳定增长，保持就业、物价总体稳定，保持国际收支基本平衡，促进居民收入增长和经济增长同步。政策方面要求实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，提高财政赤字率，适时降准降息，保持流动性充裕。会议还提出了九个方面的重点任务，涉及提振消费、提高投资效益、科技创新、经济体制改革、对外开放、风险防范、城乡融合发展、区域发展、绿色转型、民生保障等领域。

二、金融相关内容解读

金融方面，本次会议提出将实施适度宽松的货币政策、加强财政与金融配合、创新金融工具、稳定楼市股市等，预计明年我国金融货币市场总量将保持增长，金融市场利率整体下行，房地产市场筑底回升态势有望得到巩固，股市或震荡回升，多层次金融服务体系将更加健全，更有质效地支持实体经济健康发展。

（一）会议强调明年要实施“适度宽松的货币政策”，预计2025年我国金融货币市场总量将保持增长，增速边际抬升，金融市场利率整体下行。

本次会议强调明年要“实施适度宽松的货币政策”，与12月9日中共中央政治局会议表述一致。上一次中央提出“适度宽松”的货币政策在2009～2010年，期间央行四次下调存贷款利率、三次下调存款准备金率，带动物价回升、股市与经济回热。时隔14年后，中央重提“适度宽松”，释放稳经济、提信心等积极信号。本次会议还具体提出要“适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。”预计明年央行将通过降准降息推动货币供应量、社会融资规模实现双增长，同时推动物价整体回升。值得注意的是，从12月13日必威体育精装版公布的社融和金融数据来看，当前政府债券和企业债券为社融增长的主要拉动力量，实体经济信贷增长仍显疲弱，仍有待降准降息等适度宽松货币政策的进一步刺激。

降准降息方面，预计降准最快将于今年年底或明年春节前落地，幅度或在25～50BP左右，明年全年降准或在100～150BP左右，降息或在40～60BP左右，带动金融市场利率整体下行。此外，结合近期央行公布的调整M1测算口径来看，明年M1与M2剪刀差或有望收窄，M1、M2规模将保持增长，增速边际抬升。

（二）会议强调“稳住楼市股市”，预计2025年房地产市场筑底回升态势将得到巩固，股市整体有望震荡回升。

本次会议强调要“稳住楼市股市”。房地产方面，自今年9月的政治局会议提出要促进房地产市场“止跌回稳”以来，一揽子房地产支持性政策密集推出，目前国内房地产市场已有边际回稳迹象，本次会议强调要“持续用力推动房地产市场止跌回稳”。预计明年需求端房贷利率有望进一步下移，各地多样化的购房支持性政策也将持续推出，以充分提升刚性和改善性购房需求；供给端或以“控新增、盘存量”为主基调，将持续推动城中村、危旧房改造，推动房地产发展新模式。展望2025年，在房地产一揽子支持政策持续生效显现并加码预期下，预计房地产市场筑底回升态势将得到巩固。

股市方面，近几个月中央多次公开会议强调要稳股市，近期《关于全面实施个人养老金制度的通知》的发布实施也将为股票市场带来长期稳定的资金流入，将助力提升市场的稳定性和机构投资者的占比，促进资本市场高质量发展。总体来看，作为经济晴雨表的股市或有望在政策拉动下，明年整体或有望呈现震荡回升态势。

（三）会议强调“防范化解重点领域风险和外部冲击”，预计2025年地方政府债务风险将进一步缓解，中小金融机构风险总体可