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证券研究报告·行业动态

传媒从Applovin财报看程序化广告：算法持续精进，行业拓展有效

传媒

维持强于大市

维持强于大市

杨艾莉

yangaili@010AC编号:S1440519060002SFC

yangaili@010SAC编号:S1440519060002SFC编号:BQI330

杨晓玮

yangxiaowei@010SAC编号:S1440523110001

发布日期：2025年02月19日

1、算法提升：仍然是程序化广告增长的核心驱动力。Applovin在必威体育精装版业绩会上强调，算法提升依然是本季度收入的核心驱动力，四季度广告收入继续超预期，首次实现单季度10亿美元的收入体量，同比增加73%，增速相较Q3的66%再次提速。而且AI对算法的改进，仍处于早期阶段。我们认为从早期的神经网络到Transfomer架构，以及后续AI大模型能力的不断提升，程序化广告的算法优化空间仍然较大。

市场表现41%21%1%2、行业拓展：电商拓展顺利，持续开发新行业。由于Applovin的广告库存、受众群体对于不同行业的广告主来说是一样的，因此公司预计客户行业会持续拓展，预算1000万美元以上的大型品牌都是公司的潜在客户。Applovin四季度首先拓展电商客户，试点数量达到100~1000个，主要是电商独立站，我们预估四季度电商行业已有千万美金级别的收入贡献。国内的汇量科技趋势类似，中重度游戏、电商行业的收入占比逐季度提升。

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行业动态报告

一、从Applovin财报，看程序化广告行业

Applovin四季度业绩和25年一季度指引均超预期。24年四季度公司实现营收13.7亿美元，同比增长44%，增速较三季度高5pct（超出市场预期8.6%）。经调整后的EBITDA达到8.5亿美元，同比增长78%（超市场预