传媒行业跟踪报告：基金重仓配置比例微幅下降，游戏板块仍为市场关注重点.docxVIP

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行业研究行业跟踪报告

基金重仓配置比例微幅下降，游戏板块仍为市场关注重点

基金重仓配置比例微幅下降，游戏板块仍为市场关注重点

强于大市(维持)

——传媒行业跟踪报告

——传媒行业跟踪报告

2025年02月19日

行业核心观点：2024

行业核心观点：

2024年Q4SW传媒行业指数有所调整，日均成交额同比、环比均有所上升，资金活跃度显著增强，估值（PE-TTM）保持上行趋势，跑赢近七年均值水平。从2024年Q4的基金重仓配置情况看，SW传媒行业仍处于低配，以SW传媒行业重仓为基准，游戏板块及广告营销板块受到市场关注，维持超配，基金重仓配置集中，抱团现象较为显著。

投资要点：

传媒行业重仓配置维持低配，游戏及广告营销板块仍为市场关注重点。2024年Q4SW传媒行业的适配比例为1.66%，基金重仓比例为0.81%，低配比例为0.85%。以SW传媒行业重仓为基准，游戏板块与广告营销维持超配，其余子板块持续低配。

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行业相对沪深300指数表现

传媒沪深300

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数据来源：聚源，万联证券研究所

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邮箱：lizg@

投资建议：从2024年Q4SW传媒行业的基金重仓配置及估值水平看，估值水平明显有所修复，行业整体仍处于低配区间，存在较大提升空间，游戏及广告营销领域头部公司是机构关注的核心，建议关注游戏版号储备丰富、布局AI应用的游戏公司，数字营销及梯媒领域龙头公司。

风险因素：监管政策趋严；新游延期风险；新游表现不及预期；技术发展不及预期；商誉减值风险。

万联证券研究所第2页共12页

证券研究报告

正文目录

1资金活跃度显著提升，行业估值修复 3

2基金重仓比例处于历史中下水平，维持头部集中配置偏好 4

2.1基金重仓比例环比有所回落，配置仍处于低配 4

2.2基金重仓标的数量占比过半，集中度处于各行业中上水平 5

2.3游戏板块占据前十大重仓股主要部分，市场关注度较高 6

2.4前十大加/减仓股变动较多，持股数量及股价上升共同驱动市值增加 7

2.5子板块：以传媒行业为基准，游戏及广告营销板块受到青睐 9

2.6基金重仓配置集中，抱团现象显著 10

3投资建议 10

4风险提示 11

图表1:2023Q1-2024Q4申万传媒行业日成交额及行业指数情况 3

图表2:申万传媒行业估值（PE-TTM）变化趋势（单位：倍） 3

图表3:SW传媒2013-2024年各季度基金重仓超/低配情况 4