北方导航-市场前景及投资研究报告-导航控制上市平台，下游需求恢复.pdf

证券研究报告|公司深度报告

2025年02月20日

北方导航（600435.SH）强烈推荐（首次）

稀缺的导航控制总体上市平台，下游需求或将逐步恢复中游制造/军工

目标估值：NA

当前股价：10.48元

北方导航是以军品二三四级配套为主的制造型企业，首家整体上市的军工企业，

基础数据

中国兵器工业集团下属重要保军单位。公司产品涵盖导航与控制、军事通信、

总股本（百万股）1506

智能集成连接三大领域，并在多个细分方向处于国内领先地位。公司主业具有

已上市流通股（百万股）1506

较大的市场空间，同时公司注重在数智制造，科技研发方面的提升，预计未来总市值（十亿元）15.8

将随着市场发展开拓新的收入增长点。流通市值（十亿元）15.8

每股净资产（MRQ）1.7

❑根据必威体育精装版业绩预告，四季度利润显著增长，或将迎来业绩拐点。公司营业收入ROE（TTM）-2.5

自2020来呈现较为稳定状态。2022年营业收入下降主要系公司转让北方专资产负债率47.6%

用车业务，民品专用车收入不再计入合并报表所致。2023年营业收入较上年主要股东北方导航科技集团有限公司

主要股东持股比例22.59%

同期下降，主要原因是受税费政策调整。归母净利润由2020年的0.62亿上

升至2023年的1.92亿，CAGR为45.76%。2024年度实现归属于母公司所股价表现

有者的净利润为4400万元到5300万元，主要是部分已明确的需求因合同签

%1m6m12m

订时间较晚，未能在本报告期内形成收入，但备产准备等固定费用正常发生，绝对表现32817

导致本报告期归母净利润同比下降。随着订单正式签订，公司业绩或将迎来相对表现-0101

快速增长。(%)北方导航沪深300

50

❑在军用导航系统行业，公司掌握导航控制系统核心技术。公司持续聚焦“导航40

控制和弹药信息化技术”的主业，经过50多年的发展，产品主要处于二三四30

20

级配套环节，业务领域较广，实现了批产制导系列、全谱系智能化总装能力10