情绪与估值1月第1期：两融余额下降，顺周期估值分位较为稳定.docx

正文目录

情绪：股债收益率下行，两融余额减少 3

股债收益率下行，权益投资性价比较高 3

两融余额减少，融资买入额占比下降 3

主要指数成交额整体下降，Wind双创成交额降幅较大 3

估值：指数PE估值分位普遍下行，金融和稳定风格跌幅最大，行业中医药跌幅最大，家电涨幅较大 4

指数PE估值分位普遍下行，中证1000领跌 5

风格PE估值分位数普遍下跌，金融和稳定风格跌幅最大 6

行业PE估值分位多数下行，医药领跌，家电领涨 7

风险提示 8

图目录

图1:股债收益率显示当前A股市场依然具备较高投资性价比 3

图2:上周两融余额均值环比减少2.06% 3

图3:上周融资买入额占A股成交额比例下降1.62pct 3

图4:上周创业板指换手率环比下行0.04个百分点 4

图5:上周创业板指成交额环比减少13.75% 4

图6:上周主要指数PE估值分位普遍下跌，中证1000下行8.8pct 5

图7:上周创业板指、中证1000、中证500估值分位依然处于历史相对低

位 5

图8:上周上证综指PE（TTM）处于历史分位60.0%，较上上周下行7.2

个百分点 6

图9:上周深证成指PE（TTM）处于历史分位50.1%，较上上周下行5.4

个百分点 6

图10:上周创业板指PE（TTM）处于历史分位10.7%，较上上周下行3.9

个百分点 6

图11:上周沪深300PE（TTM）处于历史分位55.8%，较上上周下行6.1

个百分点 6

图12:上周主要风格PE分位普遍下跌，金融和稳定风格跌幅最大 7

图13:上周成长风格PE估值分位数相对其他风格位于高位 7

图14:上周金融板块PE（TTM）处于历史分位49.4%，较上上周下行8.6

个百分点 7

图15:上周周期板块PE（TTM）处于历史分位44.5%，较上上周下行5.8

个百分点 7

图16:上周消费板块PE（TTM）处于历史分位20.5%，较上上周下行4.1

个百分点 7

图17:上周成长板块PE（TTM）处于历史分位64.5%，较上上周下行5.8

个百分点 7

表目录

表1:上周Wind双创换手率环比下降较多为0.18pct 4

表2:上周Wind双创成交金额环比降幅较大为14.73% 4

表3:上周中证1000PE(TTM)估值分位领跌8.8个百分点，上证180下行

7.3个百分点 5

表4:上周各主要风格PE（TTM）估值分位数普遍下跌，金融和稳定风格跌幅最大 6

表5:上周行业PE（TTM）估值分位多数下行，医药行业领跌12.3pct，家电行业领涨4.4pct 8

情绪：股债收益率下行，两融余额减少

股债收益率下行，权益投资性价比较高

股债收益率：上周（1.2-1.8）股债收益率下行0.42个百分点。截至2025年1月8日，沪深300股息率为3.28%，10年国债收益率为1.60%，股债收益率为-1.68%，较上上周下降0.42个百分点。股债收益率低于2024年初

至今（截至1.8）均值0.83个百分点，仍处于2012年以来相对低点，这也意味着当前A股市场依然具备较高的投资性价比。

图1:股债收益率显示当前A股市场依然具备较高投资性价比

沪深300(

沪深300(右轴）

股债收益率：10Y国债-沪深300股息率 均值

2.0%

1.0%

0.0%

-1.0%

2012/12012/5

2012/1

2012/5

2012/9

2013/1

2013/5

2013/9

2014/1

2014/5

2014/9

2015/1

2015/5

2015/9

2016/1

2016/5

2016/9

2017/1

2017/5

2017/9

2018/1

2018/5

2018/9

2019/1

2019/5

2019/9

2020/1

2020/5

2020/9

2021/1

2021/5

2021/9

2022/1

2022/5

2022/9

2023/1

2023/5

2023/9

2024/1

2024/5

2024/9

2025/1

6000

5000

4000

3000

2000

两融余额减少，融资买入额占比下降

上周（1.2-1.8）两融余额均值约1.84万亿元，较上上周均值减少2.06%；融资买入额占全A成交额比例下降，上周融资买入额占全A成交额比例为8.93%，较上上周下降1.62个百分点。

图2:上周两融余额均值环