唐山港经营稳健高分红，港口整合提效能.docx

内容目录

环渤海区域重要散杂货港口 4

主营京唐港区，区位优势显著 4

聚焦核心主业，盈利能力提升 5

业务成熟经营性现金流稳健 8

腹地资源赋能货物吞吐量 8

经营稳健有望持续高分红 11

河北港口整合带来战略机遇 12

盈利预测及投资建议 14

风险提示 15

图表目录

图表1：公司发展历程 4

图表2：公司股权结构（截至2024年Q3） 4

图表3：京唐港区位置图 5

图表4：公司业务变动梳理 6

图表5：2017-2021年船舶运输业务营收及毛利 6

图表6：2017-2021年H1津唐集装箱公司净利润 6

图表7：2017-2023年商品销售业务营收及毛利 6

图表8：2017-2022年公司及各业务毛利率 6

图表9：2017-2022年公司营收结构 7

图表10：2023年公司营收结构 7

图表11：2017-2024年Q1-3公司营收变化 7

图表12：2017-2024年Q1-3公司归母净利润变化 7

图表13：2017-2024年Q1-3公司利润率变化 7

图表14：公司ROE（加权）处于港口行业前列 7

图表15：2017-2024年Q1-3公司货物吞吐量情况 8

图表16：2017-2024年Q1-3公司货物吞吐量结构 8

图表17：2010-2024年中国铁矿石进口情况 8

图表18：2010-2024年中国铁矿石进口来源 8

图表19：2018-2024年1-11月唐山粗钢产量情况 9

图表20：2018-2025年1月唐山高炉开工率情况 9

图表21：唐山市海港-乐亭产业集聚区示意图 9

图表22：2017-2024年Q1-3公司矿石吞吐量情况 9

图表23：2017-2024年Q1-3公司钢材吞吐量情况 9

图表24：大秦铁路通道集疏运示意图 10

图表25：2017-2024年大秦线货运量情况 10

图表26：2017-2024年Q1-3公司煤炭吞吐量情况 10

图表27：2017-2024年Q1-3公司货币资金 11

图表28：2017-2024年Q1-3公司经营性现金 11

图表29：2017-2024年Q1-3公司资本开支 11

图表30：2017-2024年Q1-3公司资产负债率 11

图表31：2017-2023年公司现金分红情况（不考虑中期分红） 12

图表32：2023年公司现金分红比例处于SW港口行业上市公司前列 12

图表33：公司股息率（TTM）处于SW港口行业上市公司前列 12

图表34：河北省“三港四区”分布情况 13

图表35：2020-2024年河北港口集团货物吞吐量变化情况 13

图表36：2020-2023年河北港口集团货物吞吐量构成情况 13

图表37：2023年河北港口集团及其上市公司货物吞吐量情况（亿吨） 14

图表38：公司2024-2026年营业收入预测表（亿元） 14

图表39：公司及可比公司盈利预测与估值 15

环渤海区域重要散杂货港口

主营京唐港区，区位优势显著

唐山港集团股份有限公司是主导唐山港京唐港区建设及经营的大型国有上市企业，2010年7月在上海证券交易所上市，主要从事港口综合运输业务，目前形成了以矿石、煤炭、钢材、砂石料、水渣等散杂货运输为主，粮食、化肥、液化品和机械设备等货种为辅的多元化货种格局。

图表1：公司发展历程

来源：公司公告，

2022年7月，河北省实施港口资源整合，河北港口集团完成收购唐山港口实业集团有限公司100%股权、曹妃甸港集团有限公司100%股权以及国投曹妃甸港口有限公司24%股权等港口公司少数股权，成为公司间接控股股东。截至2024年Q3，公司第一大股东为唐山港口实业集团有限公司，持股比例为44.88%；实际控制人为河北省国资委。

图表2：公司股权结构（截至2024年Q3）

来源：WIND，

区位优势显著，战略地位突出。1）自然条件优越：公司所在的京唐港区是津冀港口群中距渤海湾出海口最近之点，宜建港自然海岸线长达19公里，

规划岸线长达45公里，后方陆域广阔，有100多平方公里开阔平坦的盐碱荒地可供开发利用，具有发展外向型临港工业的地域优势。2）交通网络便捷：在铁路方面，通过唐港铁路、迁曹铁路与大秦线、京山线、京秦线等国铁干线相连，运距优势明显；在公路方面，通过唐港高速、沿海高速与唐津、京沈等国家高速网连接，交通网络完善。3）经济腹地广阔：公司直接经济腹地为唐山市，延伸经济腹地包括山西、内蒙、陕西、甘肃、宁夏