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通信行业CiscoFY25Q2跟踪报告：FY25Q2财报超预期，在手订单高增并上调全年收入预期.docx

通信行业CiscoFY25Q2跟踪报告：FY25Q2财报超预期，在手订单高增并上调全年收入预期.docx

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    图1：FY23Q1-FY25Q2Cisco营收情况（亿美元，%）图2：FY23Q1-FY25Q2Cisco净利润情况（亿美元，%）

    155

    150

    145

    140

    135

    130

    125

    120

    115

    110

    营业收入（亿美元） yoy（）

    20?

    15?

    10?

    5?

    0?

    -5

    -10

    -15

    45

    40

    35

    30

    25

    20

    15

    10

    5

    0

    净利润（亿美元） yoy（）

    50?

    40?

    30?

    20?

    10?

    0?

    -10

    -20

    -30

    -40

    -50

    -60

    、 、

    图3：FY23Q1-FY25Q2Cisco毛利率、净利率情况（%图4：FY23Q1-FY25Q2Cisco营收结构情况（%）

    80?

    70?

    60?

    50?

    40?

    30?

    20?

    00?1

    0

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    100

    24.8525.2923.8823.3724.0627.82?28.96

    24.8525.2923.8823.3724.0627.82?28.9627.7426.9326.85

    75.1674.7176.1276.6275.9472.1871.0472.2673.0773.15

    60?

    40?

    20?

    0?

    0?

    销售毛利率（） 销售净利率（）

    Bloomberg、（注：毛利率、净利率水平为Non-GAAP情况下数值）

    产品（） 服务（）

    、Bloomberg、

    表1：FY24Q1-FY25Q2Cisco营收拆分（亿美元，%）

    FY24Q1

    FY24Q2

    FY24Q3

    FY24Q4

    FY25Q1

    FY25Q2

    产品收入

    111.39

    92.32

    90.24

    98.58

    101.14

    102.34

    yoy（%）

    8.73%

    -9.09%

    -18.64%

    -15.38%

    -9.20%

    10.85%

    网络（亿美元）

    88.22

    70.81

    65.22

    68.04

    67.53

    68.50

    yoy（%）

    9.85%

    -12.49%

    -27.39%

    -28.11%

    -23.45%

    -3.26%

    安全（亿美元）

    10.10

    9.73

    13.04

    17.87

    20.17

    21.11

    yoy（%）

    4.02%

    3.18%

    36.12%

    81.05%

    99.70%

    116.96%

    协作（亿美元）

    11.17

    9.89

    9.87

    10.19

    10.85

    9.96

    yoy（%）

    2.85%

    3.24%

    0.20%

    -0.39%

    -2.86%

    0.71%

    观测（亿美元）

    1.90

    1.88

    2.11

    2.48

    2.58

    2.77

    yoy（%）

    21.02%

    16.05%

    26.35%

    40.91%

    35.79%

    47.34%

    服务收入（亿美元）

    35.29

    35.59

    36.78

    37.84

    37.27

    37.57

    yoy（%）

    4.19%

    3.55%

    5.72%

    6.50%

    5.61%

    5.56%

    公司公告、Bloomberg、

    FY24Q1FY24Q2FY24Q3FY24Q4FY25Q1FY25Q2Cisco总订单

    FY24Q1

    FY24Q2

    FY24Q3

    FY24Q4

    FY25Q1

    FY25Q2

    Cisco总订单

    -20%

    -12%

    4%（0%）

    14%（6%）

    20%（9%）

    29%（11%）

    按地区划分

    美洲地区

    -19%

    -10%

    6%（2%）

    15%（6%）

    17%（4%）

    30%（10%）

    EMEA

    -13%

    -8%

    4%（0%）

    12%（6%）

    26%（16%）

    24%（9%）

    APAJ

    -38%

    -27%

    -1%（-4%）

    16%（8%）

    25%（18%）

    35%（20%）

    按客户市场划分

    企业

    -26%

    -6%

    2%（-3%）

    13%（3%）

    33%（17%）

    27%（4%）

    公共部门

    2%

    -5%

    6%（2%）

    20%（15%）

    2%（-6%）

    13%（2%）

    SP客户云厂商

    -38%

    -40%

    10%（9%）

    5%（2%）

    28%（22%）

    75%（63%）

    公司公告、（注：括号内为去除Splunk影响后的订单同比增速情况）

    表3：Cisco后续业绩指引

    139-141收入（亿美元）

    139-141

    收入（亿美元）

    FY25Q3

    Non-GAAP毛利率（%) 67%-68%

    Non-GAAP营业利润率（%） 33%-34%

    Non-GAAPEPS（美元） 0.90-0.92

    FY25

    FY25

    Non-GAAPEPS（美元）

    3.68-3.74（此前3.60-3.66）

    560-565（此前553-563）

    收入（亿美元）

    公司公告、

    图5：通信

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