《国际商务导论 第2版》 课件 第4章 国际收支与汇率理论 .ppt

2.短期汇率决定及长期调整机制在短期内，资产供给的变动会对汇率、利率产生影响。资产供给的变动包括资产供给相对量的变动和绝对量的变动两种情况。资产供给相对量的变动指两种不同资产之间的互换，一种资产的供给量增加使另一种资产的供给量相应减少，投资者持有的各种资产的总量保持不变。资产供给绝对量的变动指一种或两种资产的供给量增加或减少而其他资产的供给量不变从而使资产总量增加或减少。长期调整机制：利率和汇率在某一时点达到短期均衡状态时，经常账户既可能为顺差，也可能为逆差。在浮动汇率制度和政府不干预外汇市场的情况下，经常账户的失衡会引起汇率的动态调节。如果经常账户顺差，则会引起外币贬值，本币升值，进而降低外币资产供给增加的速度，但只要外币资产供给仍然在增加（经常账户差额不为零），则外币就会继续贬值，直到经常账户差额为零，外币资产供给不再增加，外币不再贬值为止，由此形成汇率的动态调节过程（经常账户逆差情形则相反）。3.资产组合均衡的比较静态分析外国利息率私人部门拥有的国外净资产政府债券发行中央银行增减货币供给私人部门的预期4.资产组合平衡理论评述主要贡献：克服了国内外资产完全替代的假定，并将传统理论所强调的经常账户收支也纳入了分析的范畴可用来解释短期内汇率变动偏离长期均衡汇率水平的现象。缺陷：在论述经常项目失衡对汇率的影响时，忽略了商品和劳务流量变化所产生的作用；未考虑汇率将来变动对金融资产的实际收益产生影响；实践性存在一定程度的局限。本章小结购买力平价的基本形式可看做一价定律的一般化。一价定律认为，在没有运输费用和官方贸易壁垒（例如关税）的自由竞争市场上，同样的货物在不同国家按同一货币计量的价格相同。其成立的驱动力是商品的套利行为，套利者在价格低廉的市场上买进商品，在价格较高的市场上卖出该商品。购买力平价理论可分为绝对购买力平价和相对购买力平价。绝对购买力平价是购买力平价理论的古典形式。绝对购买力平价理论认为，一国货币的价值由单位货币在国内所能购买的商品和服务的数量（即货币的购买力）决定，两国货币之间的汇率可由其购买力之比来表示，货币购买力的大小通过物价水平体现。购买力平价的相对形式指两国间货币汇率在一定时期的变化，反映着同一时期两国物价指数的对比关系。抛补利率平价理论的基本观点是，当各国利率存在差异时，投资者为获得较高的收益，愿意将资本投向利率较高的国家。抛补利率平价理论又可分为无价差的利率抛补和有价差的利率抛补。非抛补利率平价的经济含义是，预期汇率远期变动率等于两国货币利率之差。在非抛补利率平价成立时，若本国利率高于外国利率意味着市场预期本币在远期将贬值。若本国政府提高利率，则当市场预期未来的即期汇率不变时，本币的即期汇率将升值。远期汇率理论把远期外汇市场上所有的交易活动抽象为三种情况:对冲者进行的商业套汇活动、投机者进行的投机活动、套利者进行的套利活动，从他们的交易动机出发，分析了远期汇率的决定过程和决定因素。资产组合平衡理论综合了传统的汇率理论和货币主义的分析方法，特别强调金融资产均衡对汇率变动的影响，将商品市场、货币市场和证券市场结合起来进行分析，把汇率水平的决定看做由货币供求和经济实体等因素诱发的资产调节与资产评价过程。复习思考题什么是一价定律？它有什么假设？使用范围是什么？购买力平价理论的贡献有哪些？有哪些缺陷？能否真实反映一国的经济发展水平？利率平价方程说明了什么？如何理解现实中对利率平价的偏离？复习思考题西方发达国家的学者们根据购买力平价计算的结果，认为中国经济发展水平目前已经位居世界前列，并据此对中国以发展中国家的身份加入世界贸易组织的要求设置种种障碍。试根据购买力平价的缺陷谈谈你的看法。第4章国际收支与汇率理论本章主要内容4.1购买力平价理论4.2利率平价理论4.3远期汇率理论4.4资产组合平衡理论4.1购买力平价理论1.一价定律一价定律认为，在没有运输费用和官方贸易壁垒（例如关税）的自由竞争市场上，同样的货物在不同国家按同一货币计量的价格相同。一价定律成立的驱动力是商品的套利行为，套利者在价格低廉的市场上买进商品，在价格较高的市场上卖出该商品。一价定律可表述为，当贸易是开放的且交易费用为零时，同样的货物无论在何地销售，其价格都必然相同。即：表示商品的国内价格，表示该商品的国外价格，S为汇率2.购买力平价理论成立的假设条件为：不考虑国际贸易中的交易费用，忽略套利行为过程中产生的交易费用和信息不完全等问题；两国间的贸易条件相同，不存在关税、配额及出口退税等贸易条件的差异；没有外汇管制；所有商品都是可贸易的，不同国家的同一