华凯易佰-市场前景及投资研究报告：泛品基石，精品+亿迈，数字化出海龙头.pdfVIP

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华凯易佰(300592)报告日期：2025年02月21日

泛品为基石，精品+亿迈三线并行的数字化出海龙头

——华凯易佰首次覆盖报告

投资要点

❑华凯易佰21年收购易佰网络后，主业由空间艺术设计转型为跨境电商。形成以

泛品业务为基石，精品+亿迈平台为驱动的一体两翼战略方针，深耕亚马逊渠

道，亦不断开拓新渠道。

华凯易佰主营业务分为跨境电商和亿迈平台两大业务。收入由2022年的44亿元

提升至2023年的65亿元，同增48%。从收入拆分看，2023年跨境电商和亿迈平

台业务占比分别为87%/12%；从跨境电商业务渠道拆分看，2023年亚马逊/eBay/

阿里巴巴国际站占比分别为75%/3%/2%。

❑行业：跨境电商万亿成熟赛道，中国供应链优势为产品出海基石

出口电商规模由18年的2.8万亿元提升至22年的6.6万亿元，CAGR达25%。

短期，欧美电商渗透率提升空间有限，但因海外通胀压力仍存，对中国的性价比收盘价￥12.90

产品仍有高需求，购买力依旧强劲。中长期，拉美、东南亚等新市场电商渗透总市值(百万元)5,222.51

率低且高速提升，此外物流、支付等基础设施提升空间较大，中国卖家和品牌入总股本(百万股)404.85

驻较少，仍为蓝海市场潜在机遇无限。此外，国家亦不断出台政策支持跨境电商

和海外仓的发展，为中国产品出海提供强有力支撑。长期，AI变革或将颠覆跨股票走势图

境生态，提高企业选品、营销、管理效率，持续赋能降本增效。华凯易佰深证成指

28%

❑亮点：泛品+精品+亿迈平台三轮驱动战略清晰，业务结构优化，有望实现往品17%

牌/服务商转型，净利率提升确定性较强。6%

泛品业务为公司的压舱石，聚焦家居园艺、工业及商业用品、汽摩配件等产品-5%

-16%

迭代速度较慢的性价比产品。24H1客单价约107元，通过数字化选品和高效库-27%

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存管理能力，持续提升存货周转速度，库存周转率处于行业较高水平。////////////

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精品业务已形成清洁电器、厨房家电、宠物用品、户外拓展等产品线，客单价

较高，且存在产品壁垒，SKU不断丰富且客单价稳定提升。23年精品SKU636

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