生物燃料行业市场前景及投资研究报告：SAF行业蓬勃发展，中国企业UCO优势受益.pdfVIP

基础化工

行

业

研基础化工SAF行业蓬勃发展，中国企业或凭UCO优势受益

究

2025年02月21日

——生物燃料行业深度报告1

投资评级：看好（维持）

行业走势图

生物柴油产业链：生物柴油、SAF在交通领域减排特性突出

基础化工沪深300随着全球气候变化问题日益严峻，各国纷纷制定严格的环保法规以减少温室气体

行36%排放，其中交通运输为重点减排领域。生物燃料，尤其是生物柴油、可持续航空

业24%

深12%燃料（SAF），因其环境友好性被各国视为实现其降碳目标的关键手段之一。生

度0%物柴油下游涉及的长距离船运、SAF涉及的航空运输为难以电气化的领域。UCO

报-12%

告属于废弃油脂的一种，为生物柴油、SAF主要生产原料，因其突出减排属性而备

-24%

2024-022024-062024-102025-02受关注。据SPGlobal数据，UCO制生物柴油具有最低的单位碳排放值，为19.87

gCOe/MJ。

数据：聚源2

未来SAF行业蓬勃发展，具备UCO资源的中国有望成为主要的SAF供应国

相关研究报告2024年全球SAF产能较少，但进入2025年，随着欧盟、英国正式执行2%的SAF

掺混比例政策，全球SAF行业需求将大幅增加。进入2027年，CORSIA要求成

《本周多家铬盐企业发布涨价函，尿

员国家强制参与航空减排，届时全球多数国家或将出台明确的SAF掺混比例政

素市场需求好转—行业周报》

策。2050年，国际航空运输协会（IATA）和航空运输行动小组（ATAG）承诺航

-2025.2.16

空业实现净零排放，SAF未来有替代多数航空煤油份额的可能。从供需情况上来

《国常会研究化解重点产业结构性矛

看，欧盟、英国、日本等原料供应不足的地区或将进口SAF，而中国、美国、印

开盾政策措施，关注供给优化的涨价品

源种—行业点评报告》-2025.2.11度尼西亚、马来西亚等原料供应充足，且具有大量SAF产能规划的地区或将为

证《建议关注粘胶短纤、氯化钾、炭黑主要的SAF供应国。其中中国具有低成本、高减碳属性的UCO资源优势，使得

券

等节后涨价品种—行业周报》中国生产的SAF产品在国际市场上具有较强市场竞争力。

证

券-2025.2.9理论上SAF盈利能力较强，国内具有SAF及UCO生产能力的企业或受益

研预计到2030年之前，脂类和脂肪酸类加氢工艺（HEFA）为SAF主流生产工艺，

究

报醇喷合成工艺(ATJ)、费托合成工艺(FT)、电转液工艺(PtL)等工艺具有更强降碳

告

属性，但是其生产成本较HEFA工艺更高，且产业化尚不成熟。由于UCO产量

有限，从而限制HEFA工艺的SAF产能扩产。PtL采用直接空气碳捕获技术，减

排潜力最大，理论上无生产原料瓶颈，未来若技术成熟、规模化生产后成本下降，