乐观，但不盲目乐观 金融工程定期报告 20250218 -国投证券.docxVIP

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2025年

2025年02月16日乐观，但不盲目乐观

目本期要点：乐观，但不盲目乐观

上期提到，市场风险偏好逐步提升，小盘风格占优，事后来看，市场确实进入了震荡上行阶段。但从当前的走势格局看，部分行业指数前期涨幅较高，且单从成交量的角度看，有一定的拥挤嫌疑。虽然当前拥挤度并不是决定这类强势行业板块唯一的、甚至不一定是最为核心的变量，但从偏高位拥挤的角度看，这类板块后续走势也值得保持密切关注。此外，上周A股受港股影响较大，而当前港股已经来到去年四季度高点附近，能否有效突破前高也是当前值得观察的一个视角。

当然，反过来看，若把当前走势与2023年一季度进行对比，当前TMT板块的拥挤度以及行情扩散度应该还是没有超过2023年一季度的，所以应该还不存在因为明显过热而存在趋势性下行的风险。

从上述三个角度看，近期A股走势虽然属于震荡偏强的格局，但当下或处于宜静不宜动的状态，乐观，但不盲目乐观。

风格上，风格轮动模型仍然维持小盘占优的判断；行业上，四轮驱动模型最近几天并未产生新的行业多头信号，具体而言，本期建议关注电子、汽车、家用电器、电力设备、建筑装饰等板块。

金融工程定期报告

证券研究报告

杨勇分析师

SAC执业证书编号：S1450518010002yangyong1@

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内容目录

1.本期市场要点：乐观，但不盲目乐观 3

2.市场判断相关逻辑 4

图表目录

图1.上证综指-周期分析-2025.02.16 4

图2.风格轮动模型-2025.02.16 4

图3.行业性价比分析-2025.02.16 4

图4.四轮驱动行业轮动模型-2025.02.16 5

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1.本期市场要点：乐观，但不盲目乐观

上期提到，市场风险偏好逐步提升，小盘风格占优，事后来看，市场确实进入了震荡上行阶段。但从当前的走势格局看，部分行业指数前期涨幅较高，且单从成交量的角度看，有一定的拥挤嫌疑。虽然当前拥挤度并不是决定这类强势行业板块唯一的、甚至不一定是最为核心的变量，但从偏高位拥挤的角度看，这类板块后续走势也值得保持密切关注。此外，上周A股受港股影响较大，而当前港股已经来到去年四季度高点附近，能否有效突破前高也是当前值得观察的一个视角。

当然，反过来看，若把当前走势与2023年一季度进行对比，当前TMT板块的拥挤度以及行情扩散度应该还是没有超过2023年一季度的，所以应该还不存在因为明显过热而存在趋势性下行的风险。

从上述三个角度看，近期A股走势虽然属于震荡偏强的格局，但当下或处于宜静不宜动的状态，乐观，但不盲目乐观。

风格上，风格轮动模型仍然维持小盘占优的判断；行业上，四轮驱动模型最近几天并未产生新的行业多头信号，具体而言，本期建议关注电子、汽车、家用电器、电力设备、建筑装饰等板块。

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2.市场判断相关逻辑

图1.上证综指-周期分析-2025.02.16

资料来源：国投证券证券研究所，Wind

图2.风格轮动模型-2025.02.16

资料来源：国投证券证券研究所，Wind

图3.行业性价比分析-2025.02.16

资料来源：国投证券证券研究所，Wind

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