时间价值和风险报酬.pptVIP

两个证券构成的有效组合01投资者不会持有收益低于A点的组合。02从A到B的曲线就称为有效组合(Efficientset)或有效前沿(Efficientfrontier)。03有效组合是指在一定风险水平下收益最大的组合或在一定收益水平下风险最小的组合。04证券组合的风险与收益证券组合的风险与收益N个证券构成的组合的期望收益证券组合的风险与收益N个证券构成的组合的风险Stock123…N1w12?12w1w2Cov(R1,R2)w1w3Cov(R1,R3)w1wNCov(R1,RN)2w2w1Cov(R2,R1)w22?22w2w3Cov(R2,R3)w2wNCov(R2,RN)3w3w1Cov(R3,R1)w3w2Cov(R3,R2)w32?32w3wNCov(R3,RN)...NwNw1Cov(RN,R1)wNw2Cov(RN,R2)wNw3Cov(RN,R3)wN2?N2N个证券构成的组合的风险假设：所有证券的方差相同，均为?2；所有证券的协方差相同，均为cov;所有证券在组合中的比例相同，均为1/N。证券组合的风险与收益证券组合的风险与收益logoN个证券构成的组合的风险N个证券构成的组合的风险01结论：02当组合中的证券个数较多时，组合的方差由证券之间的协方差决定。因此证券组合的风险取决于证券之间协方差的大小。03证券组合的风险与收益01.通过证券组合减弱和消除个别风险对投资总风险的影响，称为风险分散。02.但是利用风险分散，并不能完全消除投资风险。风险分散(Diversification)01证券组合总风险的构成02非系统风险(unsystematicrisk)03系统风险(systematicrisk)风险分散(Diversification)风险分散(Diversification)非系统风险也称公司特有风险(company-uniquerisk)，这类风险只与每个公司个体相关，是由每个公司自身的状况决定的，如新产品开发成功或失败，工人罢工等。这类风险可以通过资产组合来分散掉，故又称可分散风险(diversifiablerisk)。风险分散(Diversification)系统风险也称市场风险(marketrisk)，这类风险是由整个经济系统的运行状况决定的，是经济系统中各项资产相互影响，共同运动的总体结果，无法通过多项资产的组合来分散，故又称为不可分散风险(nondiversifiablerisk)。风险分散(Diversification)证券组合总风险的构成非系统风险系统风险总风险组合中的证券数年金及其复利终值与现值永续年金现值例：某公司拟发行的优先股承诺每年支付股利4元/股，已知最近资本市场上发行的类似优先股的收益率为10%，计算该公司优先股的价格。年金及其复利终值与现值增长永续年金(Growingperpetuities)通货膨胀与利率

(InflationandInterestRate)真实利率(realrate)与名义利率(nominalrate)名义利率未经通货膨胀调整的利率或收益率。真实利率经过通货膨胀调整的利率或收益率。例如：当前通货膨胀率为5%，如果今天投资100元，一年后可以获得115.50元，则该项投资的收益率为15.5％，这是名义收益率。若考虑通货膨胀的影响，一年后获得的115.50元的真实价值为115.50/1.05=110元，则真实收益率＝110/100=10%。名义利率、真实利率与通货膨胀的关系（TheFisherEffect)通货膨胀与利率

(InflationandInterestRate)风险及其衡量风险(risk)的定义财务管理中所讨论的风险是指那种未来的结果不确定，但未来哪些结果会出现，以及这些结果出现的概率是已知的或可以估计的这样一类特殊的不确定性事件。风险的定义根据以上定义，风险意味着对未来预期结果的偏离，这种偏离是正反两方面的，既有可能向不好的方向偏离，也有可能向好的方向偏离，因此，风险并不仅仅意味着遭受损失的可能。危机风险及其衡量风险及其衡量收益(return)例如，你在年初购买了V公司的股票，价格为37元/股，年底该股票分配现金股利1.85元/股，且年底支付股利后股票价格为40.33元/股。现金收益=股利+资本利得=1.85+(40.33-37)=5.18元/股收益率=股利收益率+资本利得收益率