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雷迪克(300652)/

雷迪克(300652)/汽车零部件/公司深度研究报告/2025.02.18

前装与售后并举，产能扩张助力高增长

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核心观点

核心观点

深耕汽车轴承领域，产品矩阵丰富：公司主营汽车轴承的研发、生产和销售，已深耕汽车轴承领域二十余载。公司主要产品包括轮毂轴承、轮毂轴承单元、圆锥轴承、涨紧轮、离合器分离轴承和三球销万向节等6大类三千余个品种，产品矩阵丰富。

AM（售后）市场起家，OEM（前装）客户逐步放量：公司从AM市场起家，2023年AM市场销售收入占比超80%。随着与主机厂合作的深入，公司已获得长安、长城、上汽、广汽、吉利、零跑、小鹏等多家主流车企的定点，切入OEM广阔市场，助力公司汽车轴承业务高增长。根据智研瞻产业研究院，2022年中国汽车轴承行业市场规模达660.68亿元，同比+6.03%。公司OEM市场业务快速增长，2019-2023年CAGR达29.35%，随着重点车型放量，公司OEM配套市场业务有望快速扩张。

产能扩张助力轴承业务高增长：公司布局萧山本部、钱塘区二厂和桐乡三大工厂，萧山工厂占地4万平方米，年满产能力达5亿元，聚焦服务于海外高端售后市场的订单；杭州钱塘区的二厂则为主机厂客户提供定制化服务，已覆盖长城、长安、零跑、小鹏、上汽等多个知名品牌；三厂位于嘉兴桐乡，6万平方米生产车间已完成，服务国内外主机厂。随着公司产能扩张及爬坡完成，汽车轴承业务有望高增长。

投资建议：综合考虑公司产能建设完成、公司定点增加，以及前装市场主流车企的重点车型放量，售后市场逐步扩展等，我们预计2024-2026公司营收分别达7.21/11.14/15.56亿元，实现归母净利润分别达1.24/1.59/2.16亿元，对应PE分别为31.41/24.39/18.02倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：车企销量不及预期；原材料价格波动风险；人民币汇率波动风险；股东减持风险。

盈利预测：

2022A

2024E

2025E

2026E

营业收入(百万元)

648

652

721

1114

1556

收入增长率(%)

9.60

0.62

10.54

54.54

39.76

归母净利润(百万元)

104

120

124

159

216

净利润增长率(%)

8.16

16.03

2.75

28.75

35.35

EPS(元)

1.07

1.21

1.55

2.10

PE

19.35

23.63

31.41

24.39

18.02

ROE(%)

8.35

9.11

8.88

10.72

13.38

PB

1.71

2.15

2.79

2.61

2.41

投资评级:增持(首次)

基本数据

收盘价(元)

流通股本(亿股)每股净资产(元)总股本(亿股)

2025-02-17

37.860.9213.291.03

最近12月市场表现

雷迪克上证指数沪深300

雷迪克

上证指数

汽车零部件

134%

106%

77%

49%

21%

-8%

分析师邢重阳

SAC证书编号：S0160522110003xingcy01@

分析师于朔

SAC证书编号：S0160524120006yushuo@

联系人孙瀚栋sunhd@

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证券研究报告

2023A

2023A

1.17

1.17

数据来源：iFinD，财通证券研究所（以2025年02月17日收盘价计算）

公司深度研究报告

公司深度研究报告/证券研究报告

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

内容目录

内容目录

1国产汽车轴承领先企业 4

1.1专注汽车轴承行业，深耕二十余载者 4

1.2公司股权清晰，管理层经验丰富 4

1.3聚焦汽车轴承，产品种类丰富 5

1.4公司营收逐步增长，盈利能力逐步提升 6

2汽车轴承市场广阔，国产替代可期 9

2.12030年国内轴承市场空间有望达到543亿美元 9

2.2汽车轴承市场空间广阔，国产替代可期 10

3切入前装+研发创新+产能布局，助力轴承高增长 14

3.1售后与前装并举，取得多个项目定点 14

3.2不断研发创新，积累