有友食品拥抱新渠道，老树焕新颜.docx

内容目录

休闲泡卤赛道先行者，拥抱新渠道开启新篇章 5

休闲泡椒凤爪行业领导者，2024年重拾升势 5

2024年收入再度反弹向上，成本上涨影响逐步消退 6

营收集中在凤爪和西南地区，品类渠道都有扩张空间 9

泡椒凤爪市场规模稳步扩张，行业集中度偏低 13

卤制凤爪行业：起源川渝餐桌，走向全国休闲 13

休闲凤爪规模稳步增长，市场集中度仍较低 13

产品破局，渠道展新，步入成长新阶段 15

公司优势：品类龙头，泡卤专家 15

2024年呈现蜕变：推出爆品，主动拥抱新渠道 16

后续看从10亿元营收往20亿元跨越 18

盈利预测与投资建议 21

风险提示 22

图表目录

图1：公司发展历程 6

图2：2012-2024Q1-3公司营业收入走势 7

图3：2012-2024Q1-3公司归母净利润走势 7

图4：2012-2024Q1-3公司毛利率走势 7

图5：2012-2024Q1-3公司费用率走势 8

图6：2012-2023年公司主营业务成本拆分 8

图7：2012-2023年公司分品类毛利率走势 8

图8：2012-2018年原材料购入价格走势与毛利率趋势 9

图9：2015-2024Q1-3进口冻鸡爪价格走势与毛利率趋势 9

图10：2012-2024Q1-3公司固定资产和在建工程走势 9

图11：2012-2018年公司产能情况 9

图12：2017-2024Q1-3公司泡椒凤爪营收及增速 10

图13：2018-2024Q1-3公司三大主要品类营收增速 10

图14：2017-2024Q1-3公司产品营收结构变化趋势 10

图15：非泡椒凤爪产品的营收占比 10

图16：2013-2023年公司泡椒凤爪量价走势 11

图17：2017-2024Q1-3公司各地区营收占比结构 11

图18：2018-2024Q1-3各地区的营收增速 11

图19：2021-2023年公司渠道营收结构 12

图20：2021-2023年公司线上线下营收增速 12

图21：2018-2022年中国凤爪市场规模（亿元） 13

图22：2011-2023年E中国休闲凤爪市场规模（亿元） 13

图23：2022年中国泡椒凤爪行业企业分布 14

图24：2022年中国泡椒风爪市场格局 14

图25：公司在泡椒凤爪行业具备显著领先优势 15

图26：公司泡椒凤爪系列口味丰富 16

图27：公司品类矩阵丰富 16

图28：公司2020-2024年新品情况梳理 16

图29：脱骨鸭掌位居美味宵夜榜单TOP1 17

图30：有友食品与Costco合作 17

图31：公司与零食很忙联动 17

图32：公司推出零食分装适配零食量贩渠道 17

图33：有友食品抖音直播 18

图34：有友食品与小红书合作 18

图35：公司2023-2024年月度抖音销售额及增速 18

图36：公司与同行的营收走势（单位：亿元） 19

图37：公司销售费用率和同行相比偏低（%） 19

图38：公司管理费用率和同行相比偏低（%） 19

图39：2012-2024Q1-3公司销售费用率走势 20

图40：盈利预测 21

表1：泡椒凤爪行业其他参与企业简介 14

表2：可比公司估值情况 22

休闲泡卤赛道先行者，拥抱新渠道开启新篇章

休闲泡椒凤爪行业领导者，2024年重拾升势

创始人做餐饮起家，在经营过程中发现泡椒凤爪倍受欢迎，通过工业化方式让其从餐桌走向休闲包装食品，推动了泡椒凤爪品类的发展。公司通过多年发展在休闲凤爪行业中处于龙头地位，但产品老化和渠道守旧致营收规模成长较长时间陷入相对停滞状态。近年来公司丰富产品矩阵，同时也积极探索新的销售渠道，以实现销售成长。2024年下半年公司新渠道取得重大突破，营收增长现拐点。

我们将公司发展大致分为4个阶段：

1）创业期（1987-2005年）：创业起步，风味初成

1987年创始人鹿有忠创办有友大酒店，1988年在经营过程中发现推出的一系列泡椒风味菜品备受欢迎。于是，1997年有友食品开发有限公司正式成立；1999年公司正式推出了泡椒凤爪，在重庆取得良好反响。2001年获得了泡椒凤爪技术国家专利。

2）扩张期（2006-2019年）：产能扩张，成功上市

2007年、2010年、2017年公司分别在渝北、四川、重庆璧山建立基地并正式投产。

2014年11月在新三板正式挂牌，2018年在全国股转系统终止挂牌