债券估价和股票估价.pptxVIP

第五章债券和股票估价;主要内容;第一节债券估价;一、债券的概念;债券的要素

1.债券面值：是指设定的票面金额，它代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额。

2.债券票面利率：是指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。不同与实际利率。

3.债券的付息方式：

4.债券到期日：是指偿还本金的日期。

;一、债券的种类;二、债券的价值

债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。也就是等于未来各期利息支付额的现值与到期偿还本金的现值之和。

使用的折现率，取决于当前的利率和现金流量的风险水平。

债券价值既是发行人确定债券发行价格的重要参考指标；也是债券投资决策时使用的主要指标。;（一）债券的估价模型

1.债券估价的基本模型

典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到??归还本金。

债券价值＝未来每期利息的现值＋到期本金现值

;第一节债券估价;可见，当市场利率＜票面利率时，债券应溢价发行。

（3）当市场利率为12%时：;综上，影响债券定价的因素有：折现率、利息率、计息时间和到期时间。

其中，债券价值与折现率

①折现率＝票面利率时，

票面价值＝债券价值，平价出售。

②折现率＞票面利率时，

票面价值＞债券价值，折价出售。

③折现率＜票面利率时，

票面价值＜债券价值，溢价出售。

;第一节债券估价;第一节债券估价;第一节债券估价;第一节债券估价;第一节债券估价;第一节债券估价;第一节债券估价;808080+1000;第一节债券估价;第一节债券估价;第一节债券估价;第一节债券估价;（4）到期时间

二者的关系：是一个价值回归过程

①当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。

如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。如果按一定期间付息（月、半年等），债券价值会呈现周期性波动。

②如果折现率在债券发行后发生变动，债券价值也会因此而变动。随着到期时间的缩短，折现率变动对债券价值的影响越来越小。也就是说，债券价值对折现率特定变化的反应越来越不灵敏。

;到期时间（年）;到期时间（年）;3.债券价值与利息支付频率

对于折价发行的债券，加快付息频率（加快利息支付频率），价值下降；

对于溢价发行的债券，加快付息频率，价值上升；

对于平价发行的债券，加快付息频率，价值不变。

;到期时间（年）;到期时间（年）;三、债券的收益率;第一节债券估价;试误法

（1）当i=8%时，P=面值

（2）当P=1105时，收益率〈票面利率

当i=6%P=1083元〈1105元

当i=4%P=1178元〉1105元

可以推断，4%〈收益率〈6%

用内插法确定。

;第二节股票估价;一、股票的有关概念

;（二）股票价格

当股票发行后，股票价格就和原来的面值相分离，这时的股票价格主要由其股利和当时的市场利率决定，即股利的资本化价值决定了股票价格。

股票价格还受整个经济环境变化投资者心理等复杂因素的影响。

股票价格会随经济形势和公司的经营状况升降

（三）股利：对股东投资的回报，是公司税后利润的一部分。

;股票的价格是由它未来现金流入（股利和未来售价）的现值决定的。

1、非永久性持有的股票估价模型（基本模型）

对于投资者不准备长期持有的股票，其价值计算公式为：

;2、永久持有的股票估价模型

如果投资人准备永久性持有某种股票。则股票内在价值是永续的股利现金流入量的贴现值之和。计算公式为：

由于股票股利不固定，因此股票内在价值只能在一定假设前提下进行计算：

;3、零成长股估价模型

零成长股是指发行公司每年支付的每股股利额相等，也就是假设每年每股股利增长率为零。每股股利表现为永续年金形式。零成长股估价模型为：

例：某公司股票预计每年每股股利2元，要求的最低报酬率10%，求该股票的内在价值。

;;5、非固定成长股票估价模型

非固定成长股票是指发行公司所支付的每股股利额各阶段是不相等的。一般分阶段计算。

例：一人持有A公司股票，他投资的必要报酬率15%，预计A未来3年股利将高速增长，增长率20%；此后转为正常增长，增长率12%。公司最近支付的股利为每股2元，求该股的内在价值。

;例题：一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。在此以后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。现计算该公司股票的内在价值。;220%20%20%12%