重庆银行深度报告：区域战略打造对公业务优势，非息收入支撑业绩增长.docx

目录

深耕重庆，股东支持长期发展 4

依托当地，辐射西南，规模稳健扩张 4

机构股东持股比例稳定在高位，支持公司长期发展 5

存贷匹配：信贷规模扩张，资产质量提升 6

重庆经济增长稳健，各级政策层出不穷 6

贷款市占率稳定，存款市占率提升 7

房贷拖累个贷增速，公共设施类贷款推高对公贷款占比 8

个人存款占比提升明显，定存比例显著增加 9

资产质量边际改善 12

其他资产负债匹配：金融投资规模收缩，同业资产规模大幅增长 15

金融投资：规模小幅收缩，FVTPL资产占比提升 15

同业资产规模大幅提升，同业负债降幅收窄 16

整体净息差下滑，位于可比同业中游 17

中收收入及投资收益上行推动非息收入同比高增 19

资本补充：持续发债补充银行资本 22

投资建议 24

风险提示 26

图表目录

图1：重庆银行2024年回报率上行 4

图2：各级政策层出不穷，支持当地发展 6

图3：重庆银行贷款规模保持两位数增速增长 7

图4：重庆银行存款规模增速回升 7

图5：重庆银行贷款在当地市占率稳定，存款市占率提升 7

图6：重庆银行公司贷款占比持续提升 8

图7：租赁和商务服务业贷款占比提升 9

图8：近年重庆银行存贷比始终超过90% 10

图9：银行公司存贷比上行，个人存贷比下降 10

图10：重庆银行存贷利差下行并企稳 11

图11：重庆银行各种类贷款收益率 11

图12：重庆银行各种类存款成本率 11

图13：2024年银行存贷利差降幅收窄 12

图14：2024年重庆银行不良率企稳，拨备覆盖率小幅增长 12

图15：2024年个人贷款不良率上行，公司贷款不良率下降 13

图16：2024年银行消费、经营、住房及信用卡贷款不良率均有不同程度上行 13

图17：重庆银行贷款逾期结构改善 13

图18：重庆银行3Q24不良贷款率为1.26% 14

图19：重庆银行投资规模小幅下滑 15

图20：1H24银行以摊余成本计量的金融投资规模占比为56.9% 15

图21：1H24银行同业资产规模大幅增长 16

图22：1H24银行同业负债规模降幅收窄 17

图23：同业资产利率小幅抬升，同业负债利率稳定 17

图24：客户贷款及垫款的利息收入占比提升 18

图25：重庆银行同业资产利息收入同比增长77.3% 18

图26：银行净息差下行 18

图27：重庆银行贷款和垫款收益率、金融投资利率下行明显 18

图28：重庆银行计息负债成本率保持稳定 19

图29：重庆银行3Q24净息差为1.39% 19

图30：2024年重庆银行利息净收入占比下滑，投资收益占比提升 20

图31：2024年重庆银行手续费及佣金净收入大幅增长 20

图32：代理理财业务收入高增 20

图33：代理理财业务收入占比中收业务最大 20

图34：2024年重庆银行投资收益提升明显 21

图35：重庆银行以公允价值计量的投资规模下滑 21

图36：2024年银行投资收益率提升明显 21

图37：重银转债转股价格下行 22

图38：2024年重庆银行资本充足率同比上行 23

图39：重庆银行一级资本充足率高于可比同业平均（数据截至2024Q3） 23

图40：重庆银行资本充足率高于行业平均（数据截至2024Q3） 23

图41：目标价值均值为10.34元/股 25

表1：信贷规模集中于重庆，但非重庆地区的分支机构平均信贷规模更大、质量更优 4

表2：重庆银行资产规模稳步扩张，营收利润增速回暖 5

表3：重庆银行股权结构及变动 5

表4：重庆市经济发展好于全国整体水平 6

表5：3Q24，银行公司一般贷款增速较高，票据贴现规模收缩 8

表6：重庆银行个人定期存款占比持续提升 10

表7：重庆银行存贷比位居上市城商行前列 11

表8：银行同业资产规模大幅增长 16

表9：2020年后重庆银行发行多种债券补充资本 22

表10：重庆银行资本结构 23

表11：可比公司估值水平 24

深耕重庆，股东支持长期发展

依托当地，辐射西南，规模稳健扩张

重庆银行由重庆城市合作银行经过1998年和2007年两次改名而来，于2013年和2021年分别于H股和A股上市，成为西部首家“A+H”股上市的城商行。其实控人为重庆国资委，合计持股比例为25.7%。公司主要领导均长期浸润当地银行业，董事长杨秀明和行长高嵩分别曾在当地农业银行分行和交通银行分行任职多年。

公司扎根“一市三省”，重庆、成都、西安、贵阳四地分支机构数量分别为163家、13