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2025信用风险前瞻:局部风险下的五个关注
一、2024年回顾:信用风险的六个特征
2024年中国经济稳中趋缓,伴随9月以来增量政策加力显效,部分经济指标明显
改善,资本市场信心有所提振。低利率环境下,债牛行情极致演绎,信用债融资显著
回暖,信用风险总体平稳可控。不过,经济在修复过程中仍面临外部环境复杂多变、
有效需求不足、行业间盈利修复分化等多重挑战,债券市场局部信用风险持续出清。
具体来看,主要表现出以下六个特点:
(一)风险边际微升未破预期,违约率仍处相对低位
2024年债券市场新增违约债券规模及首次违约主体数量同比增加,虽然受个别发
行人违约规模较大影响,违约总量同比抬升,但违约规模绝对水平仍处于近年来低位。
并且新增违约发行人普遍在违约前发生过展期、债务逾期、关联方违约等负面事件,
其违约事件的发生均未明显超出市场预期。据中诚信国际统计,全年新增违约债券44
支,同比减少3支;违约规模为350.06亿元,同比增长约20%;涉及发行人20家,
其中14家为新增违约发行人,是2023年的两倍。公募市场月度滚动违约率整体依旧
维持低位波动,由于8月份新增违约发行人家数较多,自8月以来公募市场月度滚动
违约率呈现波动上升趋势,截至年末滚动违约率为0.25%,同比微升0.08个百分点,
这一数值约处2018年以来违约率的37%分位,处于相对低水平。
图1:2014年以来债券市场违约情况图2:月度滚动违约率(按公募违约家数)
支数/家数亿元1.20%
1802000.00
1601.00%
140
1500.00
1200.80%
100
1000.000.60%
800.25%
60
0.40%
500.00
40
200.20%
00.00
0.00%
月月月月月月月月月月月
月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月
371371371371371371371371371371371
11111111111
年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年
年年年年年年年年年年年
违约债券支数新增违约主体
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