申万金工ETF组合-250211-申万宏源-10页.pdfVIP

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究

2025年02月11日

申万金工ETF组合202502

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研

究

⚫宏观行业组合：针对所有标记为“行业主题”的ETF，选择成立时间1年以上、当期规模

2亿以上的产品跟踪的行业主题指数，每个月根据历史数据计算经济、流动性、信用的敏

证券分析师感性得分，然后根据必威体育精装版的经济、流动性、信用判断指标调整得分方向后进行加总，最终

沈思逸A0230521070001

证得到排名前6的行业主题指数，然后取对应规模最大的ETF进行等权配置。当前经济偏弱、

shensy@

券邓虎A0230520070003流动性相对宽松，选择继续偏向科技。

研denghu@

究研究支持⚫宏观+动量行业组合：基于宏观类配置策略主要存在偏左侧的特点，胜率偏低而赔率较高，

报

告白皓天A0230123070002我们尝试将宏观与动量的方法进行结合，两种方法各自筛选后直接合并。目前动量的选择

baiht@偏向周期方向。

联系人

沈思逸

⚫核心-卫星组合：行业主题ETF整体存在波动偏高的情况，且近两年行业轮动速度加快，

(8621

shensy@收益难以把握，若我们使用行业ETF组合来对标沪深300，会发现组合偏离较为明显，因

此，我们尝试设计以沪深300为底仓的“核心-卫星”组合。我们使用宏观敏感性测算方

法分别对国内宽基、行业主题和SmartBetaETF三个ETF跟踪指数池进行测算，最终按

50%、30%、20%的比例合成配置。

⚫三位一体风格轮动模型：宏观流动性能够长期下较好解释大类资产，我们以此为思路，尝

试构建以宏观流动性为核心的中长期风格轮动模型，并尝试以沪深300指数以标的进行对

比。在构建组合时，我们综合胜率表现与赔率表现，筛选逻辑上可解释的宏观因子、基本

面因子与市场情绪因子等构建模型，构建三类模型：1）成长/价值轮动模型；2）市值模

型；3）质量模型。综合三个模型的结果，得到最终指向；模型共包含2*2*2=8个风格偏

好结果。

⚫风险提示及声明：本报告模型根据历史数据构建，准确度受限于历史数据的长度；模型

历史表现不代表未来，宏观及市场环境大幅变化时模型可能失效。

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明

ETP研究

目录

1.ETF组合构建方法4

1.1基于宏观方法的ETF组合构建4

2.2三位一体风格轮动ETF组合构建4

2.宏观行业组合5

3.宏观+动量行业组合6