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半导体

半导体/行业深度分析报告/2025.02.17

瞄准尖端技术，中国半导体制造迈入新阶段

证券研究报告

投资评级:看好

投资评级:看好(维持)

最近

最近12月市场表现

核心观点

半导体沪深300自主可控与AI算力驱动，国内半导体制造迎重大机遇：为满足人工智能领域不断增长的算力需求，全球GPU芯片的需求量大幅提升。美国针对GPU芯片对华出口的管制日趋严格；国内GPU企业在中国大陆以外的晶圆代工渠道也面临着更多风险。自主设计+代工生产的国产GPU

半导体沪深300

中芯国际等企业有望满足此需求，实现工艺技术与营收规模的双重突破。

分析师张益敏SAC证书编号：S0160522070002zhangym02@分析师王雨然SAC证书编号：S0160524120003wangyr01@先进制程产线扩产设备需求旺盛，国产设备有望不断壮大：GPU

分析师张益敏

SAC证书编号：S0160522070002zhangym02@

分析师王雨然

SAC证书编号：S0160524120003wangyr01@

相关报告1.《海外半导体设备企业市值回落，国内仍具较大进口替代空间》2024-11-202.《行业复苏分化加深，静待需求回暖》2024-11-073.《半导体市场稳步复苏，下半年有望继续发力》

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3.《半导体市场稳步复苏，下半年有望继续发力》2024-08-21

投资建议：建议关注中芯国际、北方华创、中微公司、拓荆科技、茂莱光学等国内半导体领域企业。

风险提示：半导体需求不及预期；技术研发不及预期；海外供应链风险；行业竞争加剧。

表1：重点公司投资评级:

代码

公司

总市值（亿元）

收盘价（02.14）

EPS（元）

PE

投资评级

2024A/E

2025E

2026E

2024A/E

2025E

2026E

688981

中芯国际

7904.81

99.08

0.46

0.51

0.63

213.72

195.37

156.35

增持

002371

北方华创

2230.88

417.90

10.74

14.65

19.15

36.42

26.72

20.43

增持

688012

中微公司

1185.72

190.52

2.53

3.74

5.24

74.39

50.45

35.97

增持

688072

拓荆科技

439.96

157.28

2.75

4.02

5.23

57.22

39.13

30.03

增持

688502

茂莱光学

126.98

240.49

0.83

1.10

1.36

229.60

172.74

140.49

增持

数据来源：wind数据，财通证券研究所，除中芯国际外其他公司均未公布2024年年报数据

请阅读最后一页的重要声明！

行业深度分析报告

行业深度分析报告/证券研究报告

谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2

内容目录

内容目录

1芯片生产：多重因素密集催化，国内半导体制造产业迎来关键转折点 4

1.1人工智能发展日新月异，半导体制造产能需求量激增 4

2迎难而上突破封锁，国内晶圆代工有望乘人工智能东风 8

2.1多重图形化技术，有望暂时解决燃眉之急 9

2.2三维异构技术:另辟蹊径规避部分物理瓶颈 12

2.3新型晶体管结构与材料，有望带来革命性变化 15

2.3.1GAA技术助力先进逻辑制程发展 15

2.3.23DDRAM技术助力内存产业突破原有极限 16

3投资建议： 18

3.1晶圆代工：国内晶圆代工需求有望持续增长 18

3.2半导体设备：半导体供应链上游基石 18

3.3半导体材料与零部件企业：半导体供应链的血液 18

4风险提示 19

图表目录

图表目录

图1.全球半导体月度销售金额达历史高点 4

图2.人工智能领域主要采用的高端芯片 4

图3.先进逻辑制程的技术路线 5

图